First Venture Q2-24

Ökad substansrabatt förbättrar risk/reward ytterligare

First Venture Sweden (”First Venture” eller ”Bolaget”) är ett investmentbolag med fokus på snabbväxande innehav inom megatrender såsom digitalisering, hållbar konsumtion och produktion och hälsa. Innehaven består av både noterade och onoterade innehav med ett tydligt fokus på entreprenörsteamen bakom, och verkar inom marknader med stark medvind och hög förväntad tillväxttakt framöver. Genom en Sum of-the-Part-värdering (SOTP) i kombination med tillämpad substansrabatt, härleds ett värde per aktie om 4,7 SEK (4,8) i ett Base scenario.

• Substansvärdet växte med 10,4 % Y-Y

Vid utgången av Q2-24 värderades First Ventures innehav till ett substansvärde om 228,5 MSEK, motsvarande ett substansvärde per aktie om 6,1 SEK. Substansvärdet ökade således med 10,4 % Y-Y och 0,5 % Q-Q. First Ventures jämförelseindex First North ökade med 1,9 % under Q2-24, samtidigt som First Ventures egen aktiekurs sjönk med 27,1 %. Substansrabatten ökade under kvartalet och uppgick per slutet av juni till 62,4 %, vilket också är den högsta rabatten sedan First Ventures notering år 2021.

• Rekordhög substansrabatt medför god Risk-Reward…

Genom den rekordhöga substansrabatten om 62,4 % vid utgången av Q2-24 så anser Analyst Group att First Venture bjuder in till en intressant investeringsmöjlighet, speciellt då aktiekursen har fallit ytterligare sedan dess. First Ventures noterade portfölj värderades till ca 65 MSEK vid utgången av Q2-24, motsvarande 87 % av Bolagets Market Cap per 2024-08-27, om Bolagets likvida tillgångar adderas uppgår samma siffra till 102 %. Detta innebär att investerare får hela First Ventures onoterade portfölj ”gratis” genom att investera i Bolaget givet nuvarande substansrabatt, vilken First Venture värderar till 152 MSEK. Givet detta anser Analyst Group fortsatt att First Venture erbjuder en attraktiv risk/reward på nuvarande aktiekurs.

• …men nuvarande kassa möjliggör inga större investeringar

Givet kassan om 0,5 MSEK vid utgången av Q2-24 ser Analyst Group att denna inte öppnar upp för investeringar av större karaktär, och skulle First Venture ha för avsikt att genomföra en större investering (5-15 MSEK), anser Analyst Group att First Venture antingen kommer att behöva avyttra befintliga innehav eller rekapitalisera via externt kapital, något som även kan bli aktuellt för att finansiera den löpande verksamheten. Bolaget har däremot starka ägare varför en riktad emission eller lånestruktur inte är otänkbart.

• Starkt management och erfarna storägare

Grundarna av First Venture och tidigare Första Entreprenörsfonden, Rune Nordlander och Peter Werme, har båda drygt 15 års erfarenhet. Rune tillträdde nyligen som t.f. VD, vilket adderar viktig kompetens för Bolagets tillväxtstrategi. Ägarlistan är vidare stark, där storägare som finansmannen Rutger Arnhult och tech-miljardären Håkan Roos återfinns, som tillsammans äger aktier för cirka 22 MSEK, motsvarande cirka 30 % av aktierna i Bolaget.