Fortsätter lägga grunden för ökade intäkter
Embark Group AB (”Embark” eller ”Bolaget”) fortsatte under det andra kvartalet att kapitalisera på tillväxtmöjligheter, vilket stärkte såväl serviceintäkterna som royaltyintäkterna, vilket bl.a. är hänförligt till att fler operatörer har integrerat Bolagets spel på dess plattformar. Genom att Bolaget därmed har breddat intäktsströmmarna och att Analyst Group ser ytterligare tillväxtmöjligheter främst på den asiatiska marknaden förväntas intäktstillväxten fortsätta under kommande kvartal. Utifrån en applicerad P/S-multipel om 3,7x på 2024 års estimerade försäljning om 66,4 MSEK härleder vi ett motiverat nuvärde per aktie om 0,81 kr (1,02).
- Intäkterna växte med 34 % Y-Y
Under det andra kvartalet år 2024 uppgick intäkterna till 14,4 MSEK (10,7), motsvarande en ökning om 34 % Y-Y, helt i linje med våra estimat om 14,5 MSEK. Embark Group fortsatte således tillväxtresan under det andra kvartalet trots tuffare jämförelsetal. Tillväxten var, likt föregående kvartal, hänförlig till nya intäktsströmmar på den asiatiska marknaden avseende serviceavgifter relaterade till teknikutveckling, underhåll och konsulttjänster. Därtill antas Embark ha integrerat Bolagets spel hos fler operatörer och därmed ökat royaltyintäkterna, vilket även estimeras bidra till fortsatt intäktstillväxt under kommande kvartal.
- Ökade personalkostnader hänförliga till expansionen
Personalkostnaderna under Q2-24 uppgick till 11,4 MSEK (4,5), vilket var högre än såväl föregående år som vårt estimat om 6,6 MSEK. Ökningen antas vara hänförlig till den expansion Embark nu är inne i där Bolaget bl.a. etablerat nya tekniska supportcenter i såväl Malaysia som Singapore, i takt med att närvaron har ökat i dessa länder. Således anses ökningen av personalkostnader understödja den expansionsfas som Bolaget nu är inne i, men medför samtidigt en ökad förlust sett till EBITDA-resultatet, vilket uppgick till -6 MSEK jämfört med -2,9 MSEK under Q2-23 och vårt estimat om -0,2 MSEK. Med hänsyn till det ökade antalet anställda har vi uppdaterat våra kostnadsestimat under prognosperioden.
- Reviderat värderingsintervall
Givet de nya tillväxtsatsningarna som har genomförts har vi uppdaterat våra estimat, dels avseende en högre förväntad tillväxttakt framgent, dels högre personalkostnader hänförligt till ett ökat antal anställda. Till följd av de uppdaterade estimaten, där ett positivt EBITDA-resultat förväntas under Q2-25, anser Analyst Group att den finansiella risken har ökat och att ytterligare extern kapitalanskaffningar inte kan uteslutas. Detta reflekteras även i vår härledda värdering där vi har uppdaterat vårt värderingsintervall för Embark.
Värdedrivare
Historisk lönsamhet
Risk profil
Ledning & Styrelse
Samtliga analyser av bolag från och med år 2020 betygssätts utifrån ett nytt betygssystem - Värdedrivare, Historisk Lönsamhet och Ledning & Styrelse sträcker sig från 1 till 10, där 10 är högsta betyg. Riskprofil sträcker sig från 1 till 10, där 10 är att anse som högst risk. Aktieanalyser av bolag publicerade innan 2020 har betygssatts utifrån en annan modell.
