EMB Mission Bound Q1-25

Den lönsamma expansionen fortsätter

EMB Mission Bound AB (”EMB” eller ”Bolaget”), vilka utvecklar digitala videoslots samt erbjuder en helhetslösning för integration av spelen till speloperatörer, har uppvisat en tillväxt om 145 % under det senaste året med en stigande lönsamhet, där EBITDA-marginalen uppgick till 14 % under Q1-25. Under helåret 2025 estimerar Analyst Group en fortsatt stark tillväxt om 56 % samt förbättrad lönsamhet. Utifrån en applicerad EV/EBITDA-multipel om 9x på 2026 års estimerade EBITDA-resultat om ca 46 MSEK samt en diskonteringsränta om 13 % härleds ett potentiellt nuvärde per aktie om 1,17 kr (1,20).

• Fortsatt tillväxtmomentum

Q1-25 utgjorde ytterligare ett starkt kvartal för EMB avseende intäkter, vilka uppgick till 37,7 MSEK (16,1), motsvarande en tillväxt om hela 135 % medan tillväxttakten Q-Q uppgick till 6 %. Tillväxten var primärt hänförlig till ökade royaltyintäkter som växte till 27,2 MSEK (7,1), motsvarande en tillväxt om 284 %, royalties utgjorde därmed 72 % av de totala intäkterna.

• Tillväxt på nya geografiska marknader

Sett till geografisk intäktsutveckling så fortsatte expansionen där intäkterna från ”Övriga marknader” (exkl. Asien) växte till 14,3 MSEK (0,4). Utvecklingen pekar på en fortsatt framgångsrik utveckling utanför Asien, dit EMB påbörjade expansion under år 2024, genom implementering av Bolagets spel hos nya operatörer. Detta förväntas även medföra en stärkt intäktsbas för framtiden som bidrar till återkommande royaltyintäkter.

• EBITDA-marginal om 14 %

EMB har fortsatt stärka organisation i takt med den starka försäljningsutvecklingen under det senaste året, där rörelsekostnaderna, exklusive avskrivningar och resultat från intressebolag, växte med 84 % till 28,8 MSEK (15,6). Genom att intäkterna växte snabbare än kostnaderna stärktes EBITDA-marginalen till 14 % (-3 %), motsvarande ett resultat om 5,3 MSEK (-0,4). Genom lönsamhetsförbättringarna redovisade EMB även ett positivt fritt kassaflöde om 5,5 MSEK, om leasingbetalningar om 4,4 MSEK inkluderas uppgår samma siffra till 1,1 MSEK.

• Vi höjer våra prognoser

Givet ytterligare starkt resultat under Q1-25 har vi höjt våra tillväxtantaganden under kommande år, samtidigt som tillväxten förväntas komma med ökade kostnader, om än i en lägre takt än intäktstillväxten. Givet att EMB nu är lönsamma på EBITDA-nivå, samt förväntas fortsätta vara det, har vi valt att se över vår peer-grupp samt värderar Bolaget genom en EBITDA-multipel snarare än en intäktsmultipel, vilket sammantaget medför små justeringar i vårt värderingsintervall.