Betydande avtal med Glenmark – Tyskland som central marknad
AcuCort AB (”AcuCort” eller ”Bolaget”) är ett läkemedelsbolag som utvecklat Zeqmelit®, en innovativ munfilm baserad på kortisonsubstansen dexametason för snabb och effektiv behandling av bl.a. akuta allergiska reaktioner. Genom avtalet med Glenmark Pharmaceuticals Limited (”Glenmark”) tar Bolaget steget från den nordiska hemmamarknaden till en bredare europeisk expansionsfas. Avtalet omfattar sex marknader och ger AcuCort exponering mot en samlad befolkning om ca 200 miljoner invånare, med den betydelsefulla tyska marknaden som strategisk referenspunkt. Parallellt fortskrider LOI-processen med Lunatus, samtidigt som ytterligare långt gångna partnerdialoger pågår. Framgent utgör ytterligare kommersiella avtal, europeiska marknadsansökningar, återkommande nordiska ordrar samt en NDA-ansökan centrala värdedrivare att bevaka. Med en kassa om 27 MSEK är Bolaget finansiellt rustat att driva dessa processer, vilket positionerar AcuCort inför ett händelserikt år 2026. Genom en DCF- och rNPV-värdering, med en applicerad WACC om 12,1 %, härleds ett riskjusterat nuvärde (börsvärde) om ca 261 MSEK (212) i ett Base scenario, motsvarande 1,11 kr (0,90) per aktie.
- Strategiskt avtal med Glenmark Pharmaceuticals
Avtalet med Glenmark innebär att AcuCorts marknadsexponering ökar från ca 28 till omkring 200 miljoner invånare, motsvarande ca 7x den nordiska hemmamarknaden, vilket innebär en tydlig uppskalning av den kommersiella räckvidden. Tyskland är den största marknaden och har en central roll som referens för prissättning och ersättningsstrukturer i Europa, där en framgångsrik etablering kan underlätta vidare expansion. Att en global läkemedelsaktör väljer att satsa på Zeqmelit® utgör en extern validering av den kommersiella potentialen och bedöms öka sannolikheten att övriga partnerdialoger konverteras till bindande avtal. Glenmark ansvarar för den regulatoriska processen med planerad ansökningsinlämning under Q4-26. Baserat på normala handläggningstider estimerar vi en initial intäktsstart under H2-27, följt av gradvis volymupptrappning, vilket förväntas markera en inflektionspunkt i Bolagets tillväxtresa.
- Nordiska upprampningen fortlöper
Under Q4-25 mottog AcuCort den hittills största ordern avseende Zeqmelit® från Unimedic Pharma, om ca 1,2 MSEK. Ordern förväntas redovisas under Q2-26 och indikerar en fortsatt stegvis uppbyggnad av den nordiska försäljningen. De successivt ökande ordervärdena tyder på att Zeqmelit® gradvis integreras i förskrivningsmönstret, vilket är centralt i den tidiga kommersiella fasen för receptbelagda läkemedel.
- Uppreviderade antaganden och höjt motiverat värde
Glenmark-avtalet reducerar den regulatoriska och kommersiella risken i Europa genom att en etablerad global aktör ansvarar för marknadsansökningar och kommersiell exekvering. Det stärker samtidigt den externa valideringen av Zeqmelit® och förbättrar förutsättningarna för ytterligare partnerskap. Vi justerar därför upp våra antaganden avseende långsiktig marknadsandel i Europa samt sannolikhet för marknadsgodkännande, vilket medför ett höjt motiverat värde om 1,11 kr (0,90) per aktie i ett Base scenario.
Värdedrivare
Historisk lönsamhet
Risk profil
Ledning & Styrelse
Samtliga analyser av bolag från och med år 2020 betygssätts utifrån ett nytt betygssystem - Värdedrivare, Historisk Lönsamhet och Ledning & Styrelse sträcker sig från 1 till 10, där 10 är högsta betyg. Riskprofil sträcker sig från 1 till 10, där 10 är att anse som högst risk. Aktieanalyser av bolag publicerade innan 2020 har betygssatts utifrån en annan modell.
