AcuCort Q3-25

Intensifierade partnerdialoger

AcuCort AB (”AcuCort” eller ”Bolaget”) är ett läkemedelsbolag som utvecklat Zeqmelit®, en innovativ munfilm baserad på kortisonsubstansen dexametason för snabb och effektiv behandling av akuta allergiska reaktioner. De pågående LOI-processerna med Lunatus och Glenmark Pharmaceuticals, i kombination med ett växande antal partnerdiskussioner, förstärker Bolagets position för en bredare global etablering. Parallellt fortlöper den nordiska lanseringen via Unimedic Pharma, där Zeqmelit® successivt etablerar kommersiellt fotfäste. Regulatoriskt inväntar AcuCort nästa återkoppling från FDA på den inlämnade iPSP-ansökan, vilket kan bana väg för en NDA-ansökan under H1-26. Med en kassa om ca 34 MSEK står Bolaget väl positionerat att driva såväl partnerförhandlingar som regulatoriska initiativ, vilket skapar förutsättningar för ett värdeskapande år 2026. Genom en DCF- och rNPV-värdering, med en applicerad WACC om 12,3 %, härleds ett riskjusterat nuvärde (börsvärde) om ca 212 MSEK (259) i ett Base scenario, motsvarande 0,90 kr (1,1) per aktie.

• Förhandlingarna med Lunatus och Glenmark fortskrider

De Due Diligence-processer som inleddes efter tecknandet av två LOI:er under Q2-25 fortskrider enligt plan. Avsiktsförklaringarna avser Lunatus, med fokus på Mellanöstern och Gulf-regionen, samt Glenmark Pharmaceuticals, avseende sex europeiska marknader. Processerna har nu gått in i ett mer intensivt skede, och konverteringen till bindande avtal utgör centrala värdedrivare i närtid. Samtidigt pågår dialoger med ytterligare potentiella partners, vilket bekräftar det fortsatt breda kommersiella intresset för Zeqmelit® och indikerar ett aktivt arbete bakom kulisserna. En central framgångsfaktor är att matcha rätt partner med rätt marknad, där nätverk, distribution och en erfaren säljkår är avgörande parametrar. Vi bedömer att AcuCorts selektiva angreppssätt är en styrka, inte minst tack vare Bolagets goda finansiella ställning (kassa om ca 34 MSEK vid utgången av Q3-25), vilket skapar möjlighet att prioritera kvalitet framför hastighet i partnerurvalet.

• Initial tröghet, men den långsiktiga potentialen kvarstår

Den nordiska lanseringen tog ett steg framåt genom inträdet i Danmark under Q3-25. Tillväxten har dock understigit förväntningarna, vilket förklaras av den inneboende trögrörligheten som präglar kommersialiseringen av receptbelagda läkemedel. Då tillväxten dels drivs av läkarnas adaptionsförmåga, dels av att patienter förnyar sina allergimediciner, uppstår en naturligt utdragen initial etableringsfas. Med det sagt indikerar studier att såväl läkare som patienter upplever ett tydligt mervärde med Zeqmelit®, vilket tillsammans understödjer bedömningen att den långsiktiga tillväxtpotentialen förblir intakt.

• Reviderade omsättningsprognoser

Vi reviderar våra omsättningsprognoser mot bakgrund av en långsammare uppskalning i Norden än estimerat samt förlängda regulatoriska ledtider i USA, vilket sammantaget resulterar i ett motiverat värde om 0,90 kr (1,1) per aktie i ett Base scenario. Trots detta bedömer vi att den breda uppsättningen triggers i närtid fortsatt skapar en attraktiv Risk/Reward.