SciBase Holding AB (”SciBase” eller ”Bolaget”) publicerade den 7 maj 2026 Bolagets delårsrapport för det första kvartalet 2026. Följande är några punkter som vi valt att belysa i samband med rapporten:
- Nettoomsättning om 14,3 MSEK (8,9), +61 % Y-Y (+80 % valutajusterat) – något under estimat (14,8 MSEK, -3,7 %)
- Elektrodförsäljningen ökade 70 % till 30 460 stycken – försäljningen till återkommande kunder växte med 73 %
- USA agerade tillväxtmotor – hudcancer-segmentet växte 109 % i lokal valuta, 4,9 MSEK (2,7)
- Bruttomarginal om 49,2 % (70,5 %) – hämmas av Castle-leveranser, valutamotvind och högre guldpris; justerat för Castle och FX uppgick marginalen till 67,1 %
- OPEX om 31,5 MSEK (25,8) – EBIT -24,5 MSEK (-19,6), något under estimat (-23,0)
- Första privata reimbursement-ansökan inskickad i USA – dedikerad reimbursement-specialist har anställts
- Nevisense inkluderat i NCCN:s riktlinjer för melanom – breddat FDA-godkännande möjliggör mätning av ej-dermatologisk vårdpersonal
- Nettolikvid om 76,3 MSEK från företrädesemission – estimerad runway till Q1-27
USA-momentum bekräftar tillväxttesen
SciBase levererade ett nytt rekordkvartal med en nettoomsättning om 14,3 MSEK (8,9), motsvarande en tillväxt om 61 % Y-Y och 80 % justerat för valuta, vilket marginellt understeg Analyst Groups estimat om 14,8 MSEK (-3,7 %). Den totala elektrodförsäljningen i volym ökade med 70 % till 30 460 (17 870) stycken, varav försäljningen till återkommande kunder ökade med 73 %. Ackumulerat har SciBase därmed passerat >400 000 sålda tester, ett kvitto på att den förbrukningsdrivna affärsmodellen mognar och att inlåsningseffekterna i den installerade kundbasen stärks i takt med växande penetration.
På segmentnivå uppgick nettoomsättningen inom hudcancer-segmentet till 10,8 MSEK (8,6), motsvarande en tillväxt om ca 25 % Y-Y. USA utgjorde den primära tillväxtdrivaren med en omsättning om 4,9 MSEK (2,7), motsvarande en tillväxt om 79 % Y-Y (109 % i lokal valuta) och en elektrodvolymtillväxt om 99 %. Detta bekräftar att den seniora säljorganisationen i USA fortsätter att leverera kommersiellt genomslag genom såväl nykundsrekrytering som djupare penetration i installerad bas. I Tyskland uppgick omsättningen till 5,8 MSEK (5,8), oförändrat Y-Y i SEK men 5 % tillväxt i lokal valuta, en inbromsning som primärt kan tillskrivas en hög jämförelsebas efter ett starkt Q4-25 snarare än ett strukturellt försvagat momentum.
Inom hudens barriär uppgick omsättningen till 3,5 MSEK (0,2), i allt väsentligt drivet av Castle-leveranser, där leveransrytmen följer den ursprungliga ordertidslinjen. Av det totala ordervärdet om 8 MSEK har ca 3 MSEK intäktsförts under Q1-26 (ca 1 MSEK under Q4-25), varpå ca hälften av ordern återstår att leverera framgent.
Justerat för Castle-leveranser och valutaeffekter uppgick den underliggande tillväxten till 37 %, vilket Analyst Group bedömer som en stark och hälsosam tillväxttakt där det är särskilt positivt att den amerikanska satsningen bär frukt. Geografiskt utgjorde Övriga världen med USA i spetsen ca 58 % (31 %) av den totala omsättningen, vilket bekräftar att SciBase gradvis stärker fotfästet på den centrala amerikanska marknaden. Med en senior säljorganisation under ledning av Leda Beaty, med tidigare erfarenhet från bl.a. DermTech och ett brett kliniskt nätverk, en första ansökan om kostnadsersättning inskickad under Q1-26 till ett ledande privat försäkringsbolag, samt en nyligen anställd specialist inom området, bedömer Analyst Group att förutsättningarna för en fortsatt stark tillväxt i USA under kommande år är goda.
Bruttomarginalen hämmas av övergående faktorer
Bruttoresultatet uppgick till 7,0 MSEK (6,2), motsvarande en bruttomarginal om 49,2 % (70,5 %), vilket understeg Analyst Groups estimat om 61,3 % med 12,1 procentenheter. Avvikelsen är primärt hänförlig till tre faktorer: (i) fortsatta lågmarginalsleveranser till Castle Biosciences för den första kliniska studien, (ii) negativa valutaeffekter om över 5 procentenheter till följd av en stärkt SEK gentemot USD, samt (iii) ett högre guldpris i kombination med fortsatt resursuppbyggnad inom produktionskapacitet vilket initialt belastar utbytet. Justerat för Castle-leveranser och valutaeffekter uppgick bruttomarginalen till 67,1 %, vilket Analyst Group bedömer som en mer representativ nivå för den underliggande affären. Bolaget har under kvartalet initierat en översyn av leverantörs- och kostnadsstruktur där åtgärderna förväntas ge effekt under H2-26, samtidigt som Castle-leveranserna är knutna till en avgränsad order, varför vi bedömer att marginalen successivt återgår till tidigare nivåer i takt med att ordern slutlevereras, kostnadsåtgärderna får genomslag och utbytet i produktionen normaliseras.
Rörelsekostnaderna ökade med 22 % Y-Y och uppgick till 31,5 MSEK (25,8), drivet primärt av fortsatta investeringar i den amerikanska organisationen inklusive den nyetablerade reimbursement-funktionen samt resursuppbyggnad inom produktion. OPEX-utfallet kom in marginellt under Analyst Groups estimat om 32,5 MSEK, vilket speglar en tydligare kostnadsdisciplin än väntat och delvis kompenserar för det svagare bruttoresultatet. EBIT-resultatet uppgick till -24,5 MSEK (-19,6), vilket understeg Analyst Groups estimat om -23,0 MSEK med ca 1,5 MSEK, där den lägre OPEX-nivån inte fullt ut kompenserade för bruttomarginalavvikelsen. Vidare noteras att valutaeffekter påverkat rörelseresultatet positivt med ca 0,8 MSEK i kvartalet, då SciBase i nuläget har högre OPEX än försäljning i USD, varpå den nuvarande styrkan i SEK utgör en medvind på rörelseresultatnivå. Sammantaget bedömer Analyst Group att kvartalets EBIT-avvikelse är av tillfällig karaktär och i allt väsentligt hänförlig till bruttomarginalpåverkan, varför den underliggande operativa hävstången bedöms intakt.
Första privata reimbursement-ansökan markerar konkret kommersiell milstolpe
Den amerikanska marknaden fortsätter att utvecklas väl. Under kvartalet skickade SciBase in en första formell ansökan om kostnadsersättning till ett ledande privat försäkringsbolag, vilket Analyst Group betraktar som en konkret kommersiell milstolpe och en tydlig bekräftelse på att den hälsoekonomiska studie som slutfördes under Q4-25 nu omsätts i operativ aktivitet. Att Bolaget därutöver rekryterat en dedikerad reimbursement-specialist signalerar en strukturerad approach mot bredare kostnadsersättning och möjliggör parallella ansökningsspår mot flera betalarsegment. VD indikerar att ytterligare ersättningsbeslut kan komma under år 2026, vilket, om det realiseras, skulle utgöra en strukturell inflektionspunkt genom sänkta trösklar för klinisk adoption och accelererad förbrukning per klinik.
Den regulatoriska plattformen i USA har dessutom stärkts under kvartalet genom NCCN-inkluderingen och FDA:s breddade godkännande. NCCN utgör en av de mest etablerade riktlinjeutfärdarna inom onkologi i USA, vars evidensbaserade rekommendationer används brett som kliniskt beslutsstöd och beaktas vid ersättningsbedömningar, varför inkluderingen, även om den inte i sig förändrar den nuvarande ersättningssituationen, stärker SciBases regulatoriska position inför den kommande Medicare-processen. FDA:s breddade godkännande, som möjliggör att Nevisense-mätningar utförs av annan vårdpersonal än dermatologer, bedöms därutöver ha en underskattad praktisk betydelse då det förenklar integrationen i klinikers arbetsflöden och minskar friktionen vid implementering.
Vidare publicerades under kvartalet en klinisk artikel i The Dermatologist, en ledande amerikansk dermatologisk publikation, där Dr. Stephen D. Hess redogör för sin praktiska erfarenhet av att integrera Nevisense i rutinmässig melanomdetektion. Sådan publicerad praktikererfarenhet bedöms av Analyst Group ha särskilt kommersiellt värde i ett läge där SciBase aktivt arbetar för att etablera Nevisense i den amerikanska kliniska vardagen, då adoptionen av nya diagnostiska verktyg i hög grad drivs av peer-baserad evidens snarare än av enbart regulatoriska beslut. Att artikeln enligt Bolaget redan resulterat i ökat intresse och nya kunder indikerar att denna typ av evidensbyggande relativt snabbt översätts till kommersiell traction.
Castle-samarbetet fortgår enligt plan – första gemensamma studien startar Q2-26
Samarbetet med Castle Biosciences fortgår enligt plan och den första gemensamma kliniska studien förväntas inledas under Q2-26, med fokus på att utveckla ett test som förutsäger skov hos patienter med atopisk dermatit (AD). Studien bedrivs i hemmiljö med Nevisense Go och möjliggör löpande mätning av hudbarriärens funktion över tid, vilket adresserar ett kliniskt behov där dagens vård i hög grad saknar prediktiva verktyg för att förutse skov. Den vetenskapliga grunden stärktes därutöver under kvartalet genom studien som presenterades vid AAAAI-konferensen, där Nevisense kunde identifiera nyfödda med förhöjd risk för AD redan under första levnadsveckan, ett resultat som ytterligare bekräftar att EIS-tekniken fungerar prediktivt och som breddar SciBases långsiktiga möjligheter bortom hudcancer. Studieuppstarten under Q2-26 bedöms av Analyst Group utgöra nästa konkreta värdetrigger inom barriärsegmentet, där tidiga datapunkter kan komma att stärka underlaget inför en bredare kommersialisering tillsammans med Castle.
Stärkt finansiell ställning efter företrädesemission
Vid utgången av kvartalet uppgick koncernens kassa till 71,3 MSEK, vilken har stärkts av företrädesemissionen som tillförde en nettolikvid om 76,3 MSEK. Det negativa fria kassaflödet inklusive amortering av leasing uppgick under Q1-26 till ca -27,3 MSEK (-26,7), motsvarande ca -9,1 MSEK/mån, en ökning jämfört med Q4-25 (-7,3 MSEK/mån) samt LTM (-7,4 MSEK/mån). Detta förklaras primärt av en högre OPEX-bas till följd av fortsatt USA-expansion samt rörelsekapitalförändringar i kvartalet. Med en estimerad genomsnittlig kapitalförbrukning om ca 7,8 MSEK per månad framgent estimerar Analyst Group att Bolaget har en finansiell runway till inledningen av år 2027, allt annat lika.
Sammanfattningsvis anser Analyst Group att Q1-26 kom in i linje med våra estimat avseende tillväxt och OPEX, men där bruttomarginalen avvek till följd av Castle-leveranser med låg marginal, valutamotvind och ett högre guldpris, vilka samtliga bedöms vara av övergående karaktär. Rapporten markerar ytterligare ett steg i SciBases pågående förflyttning mot USA, där en valutajusterad tillväxt om 109 % inom hudcancer-segmentet i kombination med en USA-andel av omsättningen som nästan fördubblats Y-Y, från 31 % till 58 %, vittnar om att den amerikanska satsningen nu utgör den primära tillväxtmotorn. Vidare bedömer Analyst Group att SciBase steg för steg skapar förutsättningar för en bredare kommersialisering i USA. Ett brett FDA-godkännande, en plats i NCCN:s riktlinjer, en första privat ersättningsansökan inskickad samt en växande grupp amerikanska dermatologer som använder Nevisense i klinisk vardag, i kombination med en senior säljorganisation och dedikerade resurser inom kostnadsersättning, stärker förutsättningarna för fortsatt kommersiell progression under 2026-2027, även om bred Medicare-täckning via LCD-processen kvarstår som den centrala katalysatorn framgent. Parallellt tar Castle-samarbetet nästa steg under Q2-26 genom uppstarten av den första gemensamma kliniska studien, vilken tillsammans med ny evidens inom AD-prediktion fortsätter att stärka det långsiktiga caset inom barriärsegmentet.
Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av SciBase.
