Cell Impact AB (”Cell Impact” eller ”Bolaget”) publicerade den 5 augusti år 2026 Bolagets delårsrapport för det andra kvartalet år 2026. Följande är några punkter som vi har valt att belysa i samband med rapporten:
- Fortsatt utdragna ledtider – kundprojekt fortgår men investeringsbeslut dröjer
- Erhållit en order om 5,3 MSEK – validerar tesen om mognande projektpipeline
- Genomför företrädesemission om 53,6 MSEK för att stärka kassan
Nettoomsättningen minskade Y-Y men uppvisade tillväxt rensat för materialförsäljning under jämförelsekvartalet
Nettoomsättningen under Q2-26 uppgick till 1,4 MSEK (2,1), motsvarande en minskning om ca 33 %. Intäkterna bestod av försäljning av flödesplattor (0,6 MSEK), utförda tjänster åt kunder (0,6 MSEK) samt projektintäkter (0,2 MSEK). Under jämförelsekvartalet redovisade Cell Impact försäljning av råvaror om 1,1 MSEK, vilket avser vidareförsäljning av råmaterial från Bolagets lager, rensat för detta växte nettoomsättningen med ca 45 % under Q2-26. Försäljningen är dock fortsatt på låga nivåer, vilket illustrerar en fortsatt avvaktande marknad med långa ledtider.
Cell Impact beskriver att Bolagets kundprojekt fortgår och att det handlar om förseningar snarare än tappade affärer. Beslutet att övergå till serieproduktion fattas först när kundens egen produkt är tekniskt bevisad och kunden har tillräcklig insikt i dess efterfrågan, faktorer som styrs av kundernas interna marknadslogik snarare än av Cell Impact, vilket medför att den typiska ledtiden från projektstart till serieproduktionsavtal uppgår till tre till fem år.
I takt med att projekten fortgår investerar kunder i kundspecifika verktyg och plattdesigner optimerade för Cell Impact Forming™, vilket innebär att switching costs tilltar genom varje projektfas och att sannolikheten för konvertering till återkommande orderläggning ökar i takt med att projektet mognar. Som ett konkret exempel för denna dynamik beskriver Cell Impact i Q2-rapporten att en japansk kund, med vilken samarbetet utvecklats under en längre tid, besökt Bolaget för fortsatta diskussioner och verifiering av teknologin, med positiva resultat från ett stort antal tekniska utvärderingar, ett förlopp som illustrerar hur djupgående kundengagemang successivt skapar förutsättningar för kommersiella volymleveranser.
Erhållit order om 5,3 MSEK
Ett exempel på ett framgångsrikt projekt realiserades under Q2-26 då Cell Impact meddelade att Bolaget erhållit en order värd 5,3 MSEK från en långvarig amerikansk OEM-kund inom bränsleceller och elektrolysörer, avseende produktion av redan färdigutvecklade flödesplattor med kontinuerliga leveranser under de kommande två åren med start under Q3-26. Analyst Group bedömer att ordern utgör en konkret validering av tesen om att Cell Impacts projektpipeline successivt mognar och att övergången från projekt- till orderfas materialiseras, vilket utgör den enskilt viktigaste tillväxtdrivaren framgent. Att ordern dessutom avser färdigutvecklade plattor från en långvarig kund bekräftar de inlåsningseffekter som byggs upp i takt med att kunderna investerar i verktyg och plattdesigner optimerade för Cell Impact Forming™, en design som inte enkelt kan överföras till konventionell progressiv formning utan omfattande omkonstruktion.
Övergången från projekt- och verktygsintäkter till volymförsäljning av flödesplattor i serieproduktion ser Analyst Group som den centrala värdedrivaren för Cell Impact, där switching costs och inlåsningseffekter byggs upp successivt genom varje projektfas och där den bredare volymeffekten förväntas materialiseras mot en redan dimensionerad fast kostnadsbas under åren 2027–2028, där den erhållna ordern utgör ett konkret bevis på att detta materialiseras.
Genomförda kostnadsbesparingar bidrog till förbättrat resultat
Cell Impact redovisade ett förbättrat EBITDA-resultat om -11,2 MSEK (-12,4), även EBIT-resultatet stärktes till -17,4 MSEK (-20,0). Förbättringen drevs av ett stärkt bruttoresultat samt lägre personalkostnader, uppgående till -7,4 MSEK (-8,2), samt lägre avskrivningar. Antalet anställda har under det senaste året reducerats till 25 (35 vid utgången av Q2-25), vilket återspeglar den kostnadsanpassning som genomförts som en del av Bolagets uppdaterade plan. Analyst Group bedömer att kostnadsbasen nu nått en nivå som är mer hållbar givet rådande intäktsnivå, likväl förutsätter den en betydande omsättningsuppväxling för att Bolaget ska närma sig EBITDA-break-even. Vi förväntar oss att resultatet framgent stärks av stigande försäljning snarare än ytterligare kostnadsbesparingar givet att nuvarande kostnadsbas bedöms nödvändig för att driva de aktiva kundprojekten vidare.
Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till -2,4 MSEK, varav förändringar i rörelsekapital påverkade positivt om 9,1 MSEK, före dessa förändringar uppgick kassaflödet från den löpande verksamheten till -11,5 MSEK. Cell Impacts investeringar förblev låga om 0,2 MSEK och Bolaget amorterade lån och leasingskuld om totalt -3,2 MSEK, samtidigt som ett kortfristigt lån om 2,3 MSEK upptogs, varigenom kassaflödet under kvartalet uppgick till -3,5 MSEK och kassan vid utgången av Q2-26 uppgick till 0,4 MSEK.
Avser genomföra företrädesemission om 53,6 MSEK
Under juni år 2026 meddelade Cell Impact att en omfattande maskinaffär, som Bolaget haft som ambition att slutföra under samma månad, försenats i förhandlingarnas slutfas till följd av förseningar i kundens projekt, vilket aktualiserade ett kapitalbehov givet den ansträngda likviditetssituationen. Den 29 juni år 2026 beslutade styrelsen därför om en företrädesemission av units om högst ca 53,6 MSEK till en teckningskurs om 0,055 SEK per aktie, motsvarande 0,330 SEK per unit, vilken godkändes av extra bolagsstämma den 31 juli år 2026. Emissionen omfattas till ca 75 % av teckningsförbindelser och garantiåtaganden och förväntas vid full teckning och efter emissionskostnader om ca 8,5 MSEK tillföra Bolaget en nettolikvid om ca 45,1 MSEK, varav 15 MSEK avser återbetalning av upptagen bryggfinansiering. Vid full teckning uppgår utspädningseffekten för befintliga aktieägare som väljer att inte teckna i emissionen till ca 66,7 %. Varje unit innehåller därtill teckningsoptioner av serie TO5 och TO6, vilka vid fullt utnyttjande kan tillföra ytterligare ca 22,7 MSEK respektive 26,0 MSEK under Q4-26 och Q1-27, och därmed stärka den finansiella ställningen ytterligare. Den totala utspädningseffekten i det fall både företrädesemissionen och teckningsoptioner av serie TO5 och TO6 tecknas, respektive nyttjas, fullt ut, uppgår till cirka 76,9 %.
Kassan vid utgången av juni år 2026 uppgick till 0,4 MSEK, varav kassan stärktes med ett tillfälligt, icke räntebärande lån om 2,3 MSEK. Efter perioden erhöll Cell Impact bryggfinansiering om 15 MSEK, varigenom det kortfristiga lånet om 2,3 MSEK återbetaldes. I rapporten meddelade Bolaget att kassan per den 4:e augusti uppgick till 2,9 MSEK. Givet kassan den 4:e augusti och ett antagande om 75 % teckningsgrad, estimerade emissionskostnader, inklusive garantikostnader, om 8,5 MSEK samt återbetalning av bryggfinansieringen inklusive uppläggningsavgift och ränta, förväntas kassan efter företrädesemissionen uppgå till ca 18,4 MSEK.
Emissionen ger finansiellt handlingsutrymme – konvertering av projekt till orders viktigt framgent
Givet en estimerad burn rate om 2,9 MSEK per månad, vilket motsvarar Bolagets genomsnitt under det senaste året, förväntas kassan under dessa förutsättningar räcka till Q1-27. Det ska dock nämnas att de kostnadsbesparingar som har genomförts under de senaste åren förväntas medföra ytterligare besparingar under H2-26 jämfört med H2-25, då personalstyrkan om 25 vid utgången av Q2-26 är lägre än under H2-25 då personalstyrkan uppgick till mellan 30–35 anställda. Därtill förväntas leveranser avseende ordern om 5,3 MSEK, erhållen i juni 2026, inledas under Q3-26 och bidra positivt till omsättningen. Även om ordern levereras successivt över en tvåårsperiod, och därmed inte stärker kassan med hela beloppet omedelbart, bedöms den löpande intäktsströmmen sänka Bolagets burn rate och därmed förlänga Bolagets kassas runway.
Vidare kan kassan stärkas ytterligare genom teckningsoptioner av serie TO5 och TO6 under Q4-26, respektive Q1-27, vilket ytterligare skulle förbättra det finansiella handlingsutrymmet. Sammantaget anser Analyst Group att företrädesemissionen ger Cell Impact finansiellt utrymme under kommande kvartal, där den viktigaste värdedrivaren nu blir att konvertera fler projekt till konkreta orders och därmed stärka tillväxten samt således sänka Bolaget burn rate.
Sammanfattningsvis anser Analyst Group att Q2-26 präglades av fortsatt låg omsättning mot bakgrund av en avvaktande marknad med långa ledtider, men där den erhållna ordern om 5,3 MSEK från en långvarig amerikansk OEM-kund utgör en konkret validering av tesen om att projektpipelinen successivt mognar och att övergången från projekt- till orderfas materialiseras, vilket utgör den enskilt viktigaste tillväxtdrivaren framgent. Kostnadsdisciplinen har bidragit till ett förbättrat rörelseresultat, men en betydande omsättningsuppväxling kvarstår som förutsättning för att Bolaget ska närma sig EBITDA-break-even. Företrädesemissionen om ca 53,6 MSEK bedöms ge Cell Impact finansiellt utrymme under kommande kvartal, där burn rate förväntas dämpas av såväl genomförda kostnadsbesparingar som löpande leveranser från den erhållna ordern, med möjlighet till ytterligare kassaförstärkning via teckningsoptioner av serie TO5 och TO6 under Q4-26 respektive Q1-27.
Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av Cell Impact.
