Stenocare grundades år 2017 och är ett danskt bolag inom medicinsk cannabis, vilka blev först med att få tillstånd att importera, distribuera, odla såväl som producera medicinsk cannabis år 2018. Idag är Stenocare enbart en distributör av medicinsk cannabis med produkter godkända för försäljning i sex länder och bolaget köper produkterna från internationella leverantörer och distribuerar sedan dessa vidare till ett växande antal internationella marknader.

Stenocares produktportfölj består av olika produkter: CBD-oljor, THC-oljor och balanserade oljor, vilket är en blandning av CBD och THC, med varierande styrka, där varje produkt måste godkännas i varje enskilt land. Huruvida en patient ska behandlas med en CBD-olja, THC-olja eller en balanserad olja är upp till läkaren och beror på patientens symtom. Medicinsk cannabis kan användas för flera olika tillstånd där kronisk smärta, MS, cancer och epilepsi är bland de vanligaste. THC har egenskaper som kan minska illamående, vilket kan uppstå vid cancerbehandling, medan CBD har en dämpande effekt på kramper, och en kombination kan ge effektivitet för patienter som lider av smärta.

Därtill har Stenocare under år 2024 erhållit godkännande i tre länder, Australien, Tyskland och Norge, för distribution av en ny premiumprodukt, Astrum oil, med en patenterad oljeteknik som har potential att förändra marknaden genom en förväntad förbättrad upptagning av cannabisen i blodet. Givet Stenocares breda produktportfölj kan bolaget anpassa produkterna efter de olika marknaderna som bolaget adresserar baserat på vilka produkter som efterfrågas.

Stenocare meddelade nyligen ett strategiskifte, STENOCARE 3.0, vilket innebär att bolaget kommer att fokusera på att vara en distributör av receptbelagd medicinsk cannabis som köps in från leverantörer och avveckla produktionsverksamheten vid Stenocares egen odlingsanläggning. Beslutet grundades på utdragna och osäkra godkännandeprocesser hos Läkemedelsstyrelsen i Danmark, denna avveckling kommer att eliminera kostnadsförpliktelser om ca 18 MDKK under de kommande sex åren. Enligt Analyst Group är avvecklingen av produktionsverksamheten positivt för Stenocare, trots bolagets historiska investeringar i anläggningen förväntas betydande kostnadsbesparingar under de kommande åren som förväntas stärka resultatet.

Den nya strategin, understödd av den pågående företrädesemissionen, fokuserar på att bli en ledande distributör av medicinsk cannabis, omdirigera resurser och likviditet till sälj- och marknadsföringsinsatser, vilket möjliggör att bolaget kan utnyttja tillväxtmöjligheter och expandera försäljningen globalt, vilket enligt Analyst Group förkortar vägen mot lönsamhet. Analyst Group anser att Stenocares viktigaste värdedrivare förblir intakta i den uppdaterade strategin, främst den innovativa Astrum-oljan, som för närvarande är godkänd för försäljning i Australien, Tyskland och Norge, samt försäljningen av receptbaserade medicinska cannabisoljeprodukter i sex länder. Bland dessa anses Danmark, Australien och Tyskland vara de mest lovande marknaderna, trots nuvarande utmaningar i Danmark till följd av ökad konkurrens och en unik situation med en konkurrerande magistral produkt som subventioneras med 85 % för patienter av Läkemedelsstyrelsen, jämfört med Stenocares 50 %.

1: Stenocare är en first mover inom nästa generations medicinska cannabis genom premiumprodukten Astrum, vilken baseras på en patenterad oljeteknologi och förväntas öka upptagningen av medicinen i blodet. Detta förväntas uppskattas av läkare och driva tillväxt för Stenocare, produkten är godkänd för försäljning på två av de större globala marknaderna, Tyskland och Australien samt i Norge.

2:  Stenocare har ett stark track record av att få olika produkter godkända på olika typer av marknader. Detta validerar enligt Analyst Group förmågan att följa de hårda regulatoriska krav som finns kring medicinsk cannabis, såväl på hårt reglerade marknader såsom den norska som i mindre reglerade länder såsom Tyskland

3:  Marknaden för försäljning av legal cannabis är i stark tillväxt drivet av avregleringar samt ett minskat stigma kring medicinsk cannabis, vilket Stenocare förväntas kunna kapitalisera på framgent med produkter godkända i sex länder.

Under år 2024 har Stenocare erhållit godkännande för bolagets premiumprodukt, Astrum, på tre marknader, Tyskland, Australien och Norge. Stenocares premiumprodukt använder en teknik som avser förbättra upptagning av cannabis i blodet, oavsett matintag. Historiskt har kroppens upptagning av cannabis i blodet varit ett problem för doktorer, då en varierande mängd av substansen faktiskt når blodet, vilket leder till svårigheter avseende att föreskriva rätt dos. Genom Stenocares premiumprodukter kan problemen adresseras, då initiala studier på hundar påvisar att den olja som används i dessa produkter medför en ökad upptagning i blodet oberoende av matintag och biologiska skillnader. Dessutom nåddes enligt studien maximal koncentration i blodet snabbare, efter en timme i stället för 2–4 timmar, vilket är fallet för traditionella oljor. Denna nya innovativa produkt är baserad på en patenterad teknologi, vilken Stenocare har en exklusiv rätt att använda i bolagets produkter globalt.

Den patenterade Astrum-oljan har nu lanserats i Australien och Tyskland, två av de större marknaderna för medicinsk cannabis globalt, samt Norge, med fler länder som förväntas följa framöver. Genom lanseringen ser vi Stenocare som en pionjär inom nästa generations medicinska cannabisoljeprodukter som förväntas ge bolaget ett försprång gentemot potentiella konkurrenter. Med hänsyn till fördelarna med att använda Astrum-oljan, samt det faktum att produkten förväntas adressera en global marknad, förväntas detta driva stark intäktstillväxt för Stenocare framgent.

Sedan bolagets start har Stenocare erhållit regulatoriskt godkännande för 13 medicinska cannabisoljor i sex länder, vilket validerar förmågan att följa strikta globala regleringar. Stenocare kommunicerade nyligen att bolaget erhållit godkännande för en ny produkt i Danmark, CBD100 som innehåller en hög koncentration av CBD (100 mg/ml). Godkännandet medför att Stenocare har fyra godkända produkter för försäljning i Danmark samt är den enda leverantören som erbjuder en CBD100-oljeprodukt i landet. Danmark beslutade nyligen om att permanent legalisera medicinsk cannabis, vilket tydliggör de framtida förutsättningarna i landet samt ytterligare motiverar investeringar i nya produkter. Den danska marknaden har varit Stenocares hemmamarknad och dess viktigaste marknad historiskt sett i termer av försäljning, vilket antas bero på att bolaget har ett starkt varumärke bland läkare i landet.

Därtill har Stenocare erhållit godkännande av produkter på några av de större marknaderna globalt, bl.a. Tyskland och Australien som vardera består av över 200 000 patienter och växer snabbt. Enligt Prohibitions Partners förväntas den tyska marknaden växa till ett värde om 1 mdEUR år 2027, motsvarande en tillväxt om 275 %, medan den australiska marknaden förväntas växa med 250 % och uppnå ett värde på 3 mdAUD år 2028. I båda dessa länder har Stenocare erhållit godkännande för olika medicinska cannabisoljor, varav premiumprodukten Astrum har erhållit godkännande på båda marknaderna. Således anses Stenocare ha ett bevisat track record gällande att få produkter godkända på olika marknader, senast Astrum-oljan på de australiska och tyska marknaderna samt CBD100-oljan i Danmark under år 2024. Detta visar att bolaget har relevant kunskap om regulatoriska ramverk och lagar samt kan leverera produkter i enlighet med dessa krav.

Den legala marknaden för medicinsk cannabis i Europa har vuxit starkt under de senaste åren, med flera stora och inflytelserika länder som Tyskland och Storbritannien som legaliserat användningen. Framgent förväntas fler avregleringar bidra till marknadstillväxten, i kombination med ett förväntat minskat stigma kring medicinsk cannabis. Den största målgruppen för medicinsk cannabis är patienter som lider av kronisk smärta, ca 100 miljoner patienter i Europa, men även de som drabbats av cancer, multipel skleros och epilepsi. Idag behandlas många patienter med dessa sjukdomar genom opiater, vilka anses vara mer skadliga än cannabis eftersom de är mer beroendeframkallande och det är möjligt att överdosera. Därför förväntas medicinsk cannabis, som ses som ett substitut till användning av opiater, kunna öka marknadsandelen gentemot opiater i termer av antalet behandlade patienter. Försäljningen av legal cannabis i Europa väntas växa med en CAGR om 43 % till år 2027, för att då vara värd 2,2 mdEUR, drivet av fortsatta legaliseringar av både medicinskt bruk och fritidsbruk enligt data från Prohibition Partners från år 2023. Därmed förväntas Stenocare även att kapitalisera på den fortsatta avregleringen av den europeiska cannabismarknaden.

Dessa analyser, dokument eller annan information härrörande AG Equity Research AB (vidare AG) är framställt i informationssyfte, för allmän spridning, och är inte avsett att vara rådgivande. Informationen i analyserna är baserade på källor och uppgifter samt utlåtanden från personer som AG bedömer vara tillförlitliga. AG kan dock aldrig garantera riktigheten i informationen. Alla estimat i analyserna är subjektiva bedömningar, vilka alltid innehåller viss osäkerhet och bör användas varsamt. AG kan därmed aldrig garantera att prognoser och/eller estimat uppfylls. Detta innebär att investeringsbeslut baserat på information från AG eller personer med koppling till AG, alltid fattas självständigt av investeraren. Dessa analyser, dokument och information härrörande AG är avsett att vara ett av flera redskap vid investeringsbeslut. Investerare uppmanas att komplettera med ytterligare material och information samt konsultera en finansiell rådgivare inför alla investeringsbeslut. AG frånsäger sig allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av material härrörande AG. Läsare kan anta att Analyst Group har mottagit ersättning för att framställa detta material.