Obducat AB (publ) (”Obducat” eller ”Bolaget”) utvecklar och levererar produkter med innovativ teknologi där fokus ligger på processer för produktion och replikering av avancerade mikro- och nanostrukturer samt beläggning av ytor med olika material. Bolaget tillhandahåller såväl processkunskap som processutrustning som möjliggör högprecisionsproduktion för framtidens teknologi inom framförallt halvledare, optik och sensorer.

Bolagets affärsidé är att utveckla och leverera litografisystem för produktion av avancerade mikro- och nanostrukturer. Obducat erbjuder dessutom produktionsservice till kunder som har behov av kontinuerlig produktion av komponenter men även som partner i kundernas utvecklingsfas.

Obducats tjänster och produkter riktar sig primärt till kunder globalt, vilka är verksamma inom halvledar- och elektronikindustrin och nyttjar därmed de betydande fördelarna med nanoteknologins potential. Bolagets produkter och tjänster erbjuds i första hand till globala kunder inom tillämpningsområden där nanoteknik spelar en avgörande roll. Obducat är idag etablerat som leverantör till flera världsledande bolag inom de fokuserade applikationsområdena och den totala installationsbasen överstiger 700 system. Kunderna är i många fall aktiva inom och relaterade till exempelvis tillverkning av försvarsprodukter, sensorer och komponenter för elektrifiering.

Obducats erbjudande

Obducat erbjuder produkter och tjänster till kunder inom halvledar- och elektronikindustrin, vilka är branscher som nyttjar nanoteknologins potential. Obducats konkurrensfördel och styrka är att tillhandahålla avancerade litografisystem och -lösningar med hög kundanpassning. Obducat har i dag flertalet starka referenskunder som utgörs av allt från världsledande företag till ledande institut och universitet. Obducats lösningar möjliggör för Bolagets kunder att smidigt övergå från forskning och utveckling till implementering inom industriell högvolymtillverkning, vilket är särskilt fördelaktigt när kunder introducerar massproduktion av en produkt som tidigare varit i utvecklingsfasen. Idag befinner sig flertalet av Obducats kunder vid denna inflektionspunkt, vilket skapar en betydande intäktspotential.

Obducat präglas av en stark innovationskultur, där Bolaget har ett långsiktigt och kontinuerligt fokus på innovation, vilket har resulterat i över 150 registrerade och godkända patent. Den starka patentportföljen stärker Bolagets position på marknader i Europa, USA och Asien. Därutöver erbjuder Obducat en hög flexibilitet för att skräddarsy lösningar efter kunders behov, då Bolaget erbjuder kundanpassade litografilösningar inom både forskning och utveckling samt industriell högvolymtillverkning. Tillverkningen av framtidens halvledare förväntas i ökande omfattning kräva specialiserade och kundanpassade litografiutrustningar, vilket antas driva efterfrågan på Obducats produkter och tjänster.

Därutöver drivs branschen av ökad regionalisering där en lokal förankring på olika marknader med närhet till kunder och produktion utgör en allt viktigare del i kunderbjudandet givet att regionaliseringen av leveranskedjor fortsätter i spåren av den förändrade geopolitiska situationen. Obducat har redan en global marknadsnärvaro och avser att fortsätta arbetet med att bygga upp ett starkt nätverk av partners i relevanta geografiska regioner i syfte att stärka marknadspositionen.

Obducat möjliggör nanoteknologi – en marknad i stark tillväxt

Obducat, som är en av de ledande leverantörerna av litografilösningar, möjliggör realiseringen av nanoteknologi genom industriledande nanolitografi med fokus på nanoimprintlitografi, resist- och våtprocessteknik. Nanoteknologimarknaden drivs av flera strukurella trender såsom elektrifiering, försvar och AI, men även övergripande trender som urbanisering, klimatförändringar, en åldrande befolkning samt digitalisering. Dessa megatrender förväntas ligga till grund för en långsiktigt ökande marknadspotential, där Obducats produkter och teknik används inom ett stort antal kunder som adresserar dessa globala trender och därigenom möjliggör en hög tillväxtpotential för Obducat framgent.

Positionerade för att växa med Bolagets kunder

Obducat är väl positionerat hos flera existerande kunder vars produkter nått marknadspenetration och där det finns en betydande potential att kunderna behöver öka volymen i produktionen. Bolaget ser tydlig potential i flera större kunder som befinner sig i ett läge med en betydande volympotential framgent, vilket ökar efterfrågan på Obducats produkter och tjänster, vilket medför att Obducat växer med befintliga kunder och deras expansion. Därutöver har Bolaget upplevt en ökad efterfrågan på produktionsserviceerbjudandet, där redan pågående kundkontrakt skapar möjligheter för ökad volymtillväxt, vilket förväntas vara en viktig tillväxtdrivare framgent, samt utgör ytterligare en stabil intäktsdrivare över tid. Sammantaget finns Obducats kunder inom applikationsområden med hög förväntad tillväxt, vilket positionerar Bolaget för att växa med kunderna och marknaden.

Stark orderstock bäddar för ett år med lönsam tillväxt

Obducat har under de senaste tre åren (2021–2024) uppvisat en årlig tillväxttakt (CAGR) om 36 %, där nettoomsättningen uppgick till 81,5 MSEK under helåret 2024. Samtidigt har aktivitetsnivån på marknaden ökat, vilket blev tydligt under det fjärde kvartalet med en orderingång om cirka 25 MSEK. Obducat besitter redan en utgående orderstock om totalt 93 MSEK vid utgången av 2024, vilket utgör en solid grund för att driva lönsam tillväxt under, och efter, år 2025.

Obducat har under de senaste åren ökat marknadsaktiviteten i syfte att stärka varumärkeskännedomen på målmarknader, vilket är ett steg i Bolagets långsiktiga strategiska arbete och har resulterat i en stärkt marknadsposition. Den stärkta marknadspositionen, i kombination med ett konkurrenskraftigt erbjudande, där den höga orderingången under de senaste åren är ett viktigt kvitto på att strategin burit frukt. Under år 2024 utgjorde dock marknadssituationen ett orosmoln kortsiktigt, där en återhållsamhet till följd av ökad osäkerhet på marknaden och där kunder prioriterade tidigare investeringar i produktionen som blivit försenade av den globala komponentbristen. Försiktigheten fördröjde investeringsbeslut från befintliga och potentiella kunder och bidrog till en relativt svagare orderingång under Q3-24. Under det fjärde kvartalet uppgick Obducats orderingång till cirka 25 MSEK, vilket tyder på en något förbättrad marknadssituation med en ökad aktivitetsnivå, vilket stegvis förväntas fortsätta under år 2025. Under fjärde kvartalet erhöll Obducat bland annat en order avseende migrering till större substratstorlek från Bolagets största kund inom produktionsservice. Ordervärdet avseende produktionsservicen uppgick till 3,8 MSEK, där ordern är en viktig milstolpe, detta då migreringen utgör grunden för ett förnyat flerårigt leveranskontrakt. För att exemplifiera potentialen vid produktionsserviceavtal erhöll Obducat under år 2023 ett treårigt avtal till ett totalt ordervärde om 28,6 MSEK, där trenden inom produktionsservice är att befintliga och potentiella kunder lägger ut delar av eller hela tillverkningsprocessen till bolag som Obducat, vilket möjliggör en betydande tillväxtpotential för Obducat framgent, samt utgör en stabil intäktsdrivare över tid.

Obducat är positionerat inom nanoteknologimarknaden, vilken drivs av tydliga marknadstrender såsom ett växande antal elbilar, ökad användning av AI-teknik, ökade anslag inom försvarssektorn och integrering av metalinser, vilket skapar behov av en större mängd elektronikkomponenter. Detta driver i sin tur en ökad produktionskapacitet inom halvledarindustrin och en ökad efterfrågan på Obducats produkter och tjänster inom litografilösningar. Därutöver drivs den pågående regionaliseringen av halvledarproduktionen av den geopolitiska situationen, där en regional och lokal närvaro hos kunder blir en allt viktigare faktor. Obducat har idag byggt upp ett starkt nätverk av partners på målmarknader, vilket innefattar Europa, USA och Asien, för att adressera just detta för att fortsätta arbetet att stärka Bolagets marknadsposition.

Med bakgrund i Bolagets starka orderstock och positiva marknadsutsikter, samt för att skapa förutsättningar för Bolaget att nyttja existerande kunders växande behov samtidigt som nya kunder attraheras, anser Analyst Group det nödvändigt för Obducat att stärka rörelsekapitalet för att dels ta vara på de tillväxtmöjligheter Bolaget besitter, dels öka omfattningen på verksamheten för att fortsatt stärka marknadspositionen och leverera på innevarande och potentiell orderstock. Obducat besitter redan en stark utgående orderstock vid utgången av år 2024, vilken uppgick till cirka 93 MSEK. Detta, i kombination med en förbättrad leveransförmåga och hög varumärkeskännedom, skapar förutsättningar för ett starkt år 2025 och framgent. Med hänsyn till Obducats position på marknader med hög förväntad tillväxt, konkurrenskraftigt erbjudande inom flertalet applikationsområden samt nuvarande Pre Money-värdering om cirka 120 MSEK, motsvarande en P/S-multipel om 1,5x, anser Analyst Group att emissionsvillkoren erbjuder en attraktiv risk-reward för att delta i emissionen.

Det finns idag ett flertal s.k. globala megatrender som driver efterfrågan av nanoteknologi och därmed de produkter som Obducat erbjuder:

• Ökade försvarsinvesteringar: Förändringar av säkerhetspolitiken till följd av ett försämrat säkerhetsläge globalt och geopolitiska oroligheter, driver på en global upprustning av försvarssektorn. Långsiktiga moderniseringsplaner och allianser driver investeringar som ska framtidssäkra försvarskapaciteter.
• Tekniska genombrott: Några av de pågående tekniska genombrotten återfinns inom områden såsom Artificiell Intelligens (AI), Augmented Reality (AR), Virtual Reality (VR), Mixed Reality (MR), Internet of Things (IoT), 5G, robotik och 3D-printing. Många av de applikationer som uppstår genom dessa teknikgenombrott berör de applikationsområden som Obducat benämner Optik/Fotonik, Displayer/Solceller samt MEMS/Sensorer.
• Regionalisering av halvledareproduktion: Den pågående regionaliseringen av halvledarproduktionen stöds av omfattande investeringsprogram i Europa och USA, däribland EU Chips Act. Den totala produktionskapaciteten behöver expandera, vilket skapar ytterligare expansionsmöjligheter för Obducat.
• Urbanisering: Ökat behov av bland annat smarta städer, vilket i sin tur genererar en stor efterfrågan på självförsörjande intelligenta sensorer. Detta innefattas i Obducats applikationsområde MEMS/Sensorer.
• Klimatförändring och resursbrist: Effektivare metoder krävs för att framställa förnybar energi. En annan aspekt är möjliggörandet av fortsatt miniatyrisering, vilket skapar förutsättningar för att minska materialåtgång och samtidigt reducera energiförbrukning. Detta är nära förbundet med Obducats applikationsområden LEDs samt displayer/solceller.
• Demografiska och sociala förändringar: En åldrande befolkning ställer krav på välfärdssystemen världen över. Nanoteknik utgör en viktig hörnsten för att åstadkomma förbättringar inom diagnostik och behandling, både ur ett utvecklings- och kostnadseffektiviseringsperspektiv – vilket Obducat adresserar genom Bolagets nanolitografilösningar.

Dessa megatrender förväntas ligga till grund för en långsiktigt ökande marknadspotential för Obducat och möjliggöra en högre tillväxttakt. Sammantaget utgör elektrifiering, försvarsuppbyggnad och artificiell intelligens (AI) de primära drivkrafterna som påverkar Obducat, vilket skapar en ökande efterfrågan på chip och elektroniska komponenter. Detta driver i sin tur efterfrågan både på Obducats litografisystem och Bolagets tjänster inom produktionsservice.

Obducats marknad kan på en övergripande generell nivå betecknas som halvledarindustrin och/eller eletronikindustrin, där halvledare och elektronik tillverkas med hjälp av den litografiteknik som Obducat erbjuder. Genom Obducats produktportfölj och expertis inom processkunskap är Bolaget en av de globalt ledande leverantörerna avseende produktionslösningar för nanolitografi.

Den globala halvledarmarknaden estimerades enligt Fortune Business Insights uppgå till 681 mdUSD under år 2024 och estimeras växa med en årlig tillväxttakt (CAGR) om 14,9 % mellan åren 2024–2032, för uppnå ett marknadsvärde om 2063 mdUSD under år 2032. Marknadstillväxten ger en strukturell medvind för Obducat som kan bidra positivt till Bolagets fortsatta tillväxt under kommande år.

Marknaden för nanoimprint-litografi (NIL) estimeras enligt Grand View Research uppgå till 131 MUSD år 2024 och prognostiseras uppvisa en årlig tillväxttakt (CAGR) om 9,5 % under åren 2025–2030, för att uppnå ett marknadsvärde om 224 MUSD år 2030. Obducat har byggt upp en etablerad marknadsposition inom marknaden för nanolitografi, och därmed byggt upp en hög varumärkeskännedom, varför Obducat förväntas kapitalisera på marknadens tillväxt framgent.

Obducat har utvecklats starkt under de senaste åren med ökande orderingång och omsättning. Obducat ser stora möjligheter till fortsatt tillväxt och drivkrafterna bakom den ökande efterfrågan är exempelvis relaterad till:

• En växande andel elbilar vilket skapar volymtillväxt inom kraftelektronik
• En ökande användning av AI-teknik som skapar behovet av större mängder sensorer
• Integreringen av meta-linser, vilka utgör nästa generations teknik för optiska applikationer – meta linser kommer att ersätta traditionella sfäriska linser

Drivkrafter som ovan nämnda, skapar behov av större mängder elektronikkomponenter vilket i sin tur skapar efterfrågan på ökad produktionskapacitet i halvledarindustrin. Därutöver integreras elektronik i allt fler produkter vi använder dagligdags vilket även det ökar efterfrågan på halvledarkomponenter. En ytterligare faktor som påverkar efterfrågan positivt är den pågående regionaliseringen av halvledarproduktion som sker till följd av geopolitiska situationer.

Obducat är väl positionerat och inkluderat genom ett flertal existerande kunder vars produkter börjat nå marknadspenetration och där det finns en stor volympotential. Bolaget ser en tydlig potential i ett flertal större kunder som befinner sig i detta läge och där Obducat förväntas växa med kunden. Det är Bolagets uppfattning att tillverkningen av framtidens halvledare i en ökande omfattning kommer att behöva specialiserade och kundanpassade litografiutrustningar, vilket är det som Obducat fokuserar på och erbjuder marknaden. Bolagets förmåga att leverera kundanpassade litografilösningar förväntas också vara en av hörnstenarna som kommer att skapa förutsättningar för Obducat att bredda kundbasen framöver.

Vidare finns det ett växande intresse för Bolagets produktionsserviceerbjudande. Obducat ser möjligheten till en hög volymtillväxt i redan pågående kundkontrakt, vilka har potential att växa till större löpande produktionsuppdrag, samtidigt som Bolaget har en kontinuerlig tillströmning av nya kundprojekt. För att kunna möta den förväntade volymtillväxten inom produktionsservice kommer Bolaget att behöva expandera produktionskapaciteten. Bolaget jobbar aktivt med att säkra matchande finansiering till EU-baserat bidrag till stöd för investeringarna förknippade med en sådan expansion.

Mot bakgrund av Bolagets starka orderbacklog, positiva marknadsutsikter samt för att skapa förutsättningar för Bolaget att kunna tillvarata existerande kunders växande behov och för att attrahera nya kunder, behöver Obducat stärka rörelsekapitalet.

Nettolikviden från Företrädesemissionen avses att användas till:

• Rörelsekapital för produktion av litografiutrustning – cirka 63 %
• Amortering av lån – cirka 37 %

Dessa analyser, dokument eller annan information härrörande AG Equity Research AB (vidare AG) är framställt i informationssyfte, för allmän spridning, och är inte avsett att vara rådgivande. Informationen i analyserna är baserade på källor och uppgifter samt utlåtanden från personer som AG bedömer vara tillförlitliga. AG kan dock aldrig garantera riktigheten i informationen. Alla estimat i analyserna är subjektiva bedömningar, vilka alltid innehåller viss osäkerhet och bör användas varsamt. AG kan därmed aldrig garantera att prognoser och/eller estimat uppfylls. Detta innebär att investeringsbeslut baserat på information från AG eller personer med koppling till AG, alltid fattas självständigt av investeraren. Dessa analyser, dokument och information härrörande AG är avsett att vara ett av flera redskap vid investeringsbeslut. Investerare uppmanas att komplettera med ytterligare material och information samt konsultera en finansiell rådgivare inför alla investeringsbeslut. AG frånsäger sig allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av material härrörande AG. Läsare kan anta att Analyst Group har mottagit ersättning för att framställa detta material.

Nordnet eller Avanza har inte varit part i framtagandet av erbjudandet, utan mottar och administrerar endast ansökningar om teckning.