Vetted Assets AB (”Vetted Assets” eller ”Bolaget”) publicerade den 6 november år 2026 Bolagets delårsrapport för det tredje kvartalet år 2026. Följande är några punkter som vi har valt att belysa i samband med rapporten:
- Tillväxten uppgick till 155 %, den organiska tillväxten uppgick till 57 %
- Andy okays försäljning växte 155 % i kvartalet och 249 % i oktober
- Bruttomarginalen stärktes till 66,0 % (41,7 %), drivet av en ökad andel försäljning från Andy okay
- Fortsatta investeringar i tillväxt, med en positiv justerad EBITDA under årets första nio månader
- Criss Bellini tillträddes efter periodens utgång, inför det säsongsmässigt starkaste kvartalet
Organisk tillväxt om 57 % drevs av Andy okay
Vetted Assets nettoomsättning uppgick till 71,0 MSEK (27,8) under Q3-26, motsvarande en tillväxt om ca 155 %, vilket var en accelererande takt jämfört med Q2-26 då tillväxten var ca 99 %. Av kvartalets nettoomsättning svarade Andy okay för 44,1 MSEK. Övriga portföljbolag, d.v.s. heminredningsbolaget Folkhemmet samt de digitala tjänstebolagen Awelin, Heep och Lybe, svarade för ca 27 MSEK. Andy okay ingick inte i koncernen under Q3-25, medan det sedermera avyttrade Browgame gjorde det. Bolaget redovisar därför en organisk tillväxt beräknad som om Andy okay hade ingått i båda perioderna, vilken uppgick till ca 57 %.
Den organiska tillväxten är i allt väsentligt hänförlig till Andy okay, vars tillväxttakt Analyst Group anser vara mycket stark. Dotterbolaget växte med ca 155 % under kvartalet, trots en redan hög historisk tillväxt om 80 % CAGR åren 2022–2025. Utfallet är i linje med Analyst Groups analys, där Andy okay pekades ut som den primära tillväxtdrivaren.
Andy okay accelererade tillväxten till 155 %
Andy okays nettoomsättning uppgick till 44,1 MSEK (17,3) under Q3-26, motsvarande 155 % tillväxt, en acceleration från ca 80 % under Q2-26. Tillväxten har därtill tilltagit efter periodens utgång, då den preliminära nettoomsättningen för oktober uppgick till 17,1 MSEK (4,9), motsvarande en ökning om ca 249 %. Enligt Bolaget har tillväxten skett med lönsamhet i dotterbolaget. USA utgör Andy okays största marknad med ca 62 % av omsättningen, där Bolaget bedömer att ett betydande tillväxtutrymme alltjämt kvarstår, under år 2027 planeras därtill ett ökat fokus på Europa. Analyst Group anser att utfallet bekräftar den styrka som indikerades av försäljningen under juli, då tillväxten uppgick till ca 181 %. Tillväxten under kvartalet som helhet låg väsentligt högre än under Q2-26 och accelererade därefter ytterligare under oktober, vilket tyder på ett fortsatt starkt momentum efter att dotterbolaget tillträdde till Vetted Assets.
The Vetted Playbook syns i tillväxtsiffrorna
I samband med rapporten redogjorde Vetted Assets för hur exekveringen i Andy okay har växlats upp sedan förvärvet. Antalet tillgängliga motiv har ökat från ca 90 vid tillträdet i april år 2026 till ca 500, där ca 25 nya motiv lanseras varje vecka, med sex annonser kopplade till respektive motiv, motsvarande ca 150 nya annonser per vecka. Genom löpande test av kreativ och budskap kan de annonser som presterar bäst identifieras och skalas upp. Därtill lyfte Bolaget fram en lovande start för annonsering via TikTok under oktober samt en kraftigt ökande andel obetald trafik.
Detta anses utgöra ett konkret exempel på hur AI-drivna processer i den kreativa produktionen möjliggör en lanseringstakt som tidigare inte hade varit möjlig för en liten organisation. Den ökande andelen obetald trafik bedöms även vara viktig, då en lägre andel av försäljningen därmed kräver betald kundanskaffning. Vetted Assets har tidigare lyft fram ett mer strukturerat arbete med retention, d.v.s. återkommande köp från befintliga kunder, som en betydande outnyttjad möjlighet, vilket Bolaget nu har börjat kapitalisera på.
Criss Bellini tillträtt inför säsongsmässigt starkaste kvartalet
Efter periodens utgång, den 1 oktober år 2026, tillträdde Vetted Assets 70 % av aktierna i Criss Bellini. Bolaget säljer egendesignad konst, posters och tavlor direkt till konsument via egen e-handel. Criss Bellini omsatte 23,9 MSEK med en EBIT-marginal om ca 35,5 % under år 2025 och förvärvades till en EV/EBIT-multipel om ca 3,9x. I linje med vad Bolaget tidigare har kommunicerat förväntas The Vetted Playbook nu tillämpas även i Criss Bellini. Analyst Group förväntar sig likartade tillväxtdrivare som i Andy okay, i form av en stärkt närvaro i sociala medier samt geografisk expansion, men ser även möjligheter att utveckla varumärket inom nya produktvertikaler. Givet utfallet i Andy okay ser Analyst Group goda förutsättningar för att accelerera tillväxten i Criss Bellini.
Enligt Bolaget har arbetet under Q3-26 i hög grad inriktats på att förbereda portföljbolagen inför det fjärde kvartalet, den viktigaste försäljningsperioden med Black Friday och julhandeln. Q4-26 blir därtill det första kvartalet med både Andy okay och Criss Bellini konsoliderade under ett helt kvartal. Med samtliga bolag konsoliderade, säsongsmässigt starka veckor framför sig samt ett starkt momentum i primärt Andy okay ser Analyst Group förutsättningar för ett starkt fjärde kvartal.
Övriga portföljbolag relativt oförändrade under perioden
Övriga portföljbolag svarade för ca 27 MSEK av nettoomsättningen under Q3-26, en i stort sett oförändrad nivå jämfört med föregående år. I en videointervju i samband med rapporten uppgav VD Ludvig Neset att Bolaget i nuläget prioriterar resurserna till DTC-innehaven, vilka bedöms ha förutsättningar att växa betydligt snabbare. Folkhemmets nya e-handelsplattform, som har byggts om från grunden med ett AI-baserat PIM-system, lanserades dock i början av november. Den nya plattformen bedöms vara en central katalysator för Folkhemmet, genom att möjliggöra ett skifte från en butiksdriven till en e-handelsdriven affär. Effekten av lanseringen bedöms tidigast kunna utvärderas under kommande kvartal. Utvecklingen i Folkhemmet utgör samtidigt en viktig indikation på om The Vetted Playbook kan få genomslag även utanför de förvärvade DTC-bolagen.
Portföljmixen lyfte bruttomarginalen till 66 %
Bruttomarginalen uppgick till 66,0 % (41,7 %) under Q3-26, en förbättring jämfört med 60,8 % under Q2-26. Förbättringen är hänförlig till portföljmixen. Andy okay, med en bruttomarginal om ca 80 % år 2025, svarar för en allt större andel av koncernens omsättning, medan Folkhemmet historiskt har uppvisat en bruttomarginal om 42–44 %. Criss Bellini, vars bruttomarginal uppgick till ca 70 % år 2025, konsolideras från och med Q4-26 och portföljmixen förväntas därmed fortsatt stödja en hög bruttomarginal.
En hög bruttomarginal utgör ett av Vetted Assets uttalade förvärvskriterier, där Bolaget söker DTC-bolag med bruttomarginaler om ca 70–90 %. Analyst Group bedömer att kriteriet är centralt för affärsmodellen, då en hög bruttomarginal skapar utrymme att investera i marknadsföring för att driva tillväxt med bibehållen lönsamhet. Kombinationen av en liten organisation och höga bruttomarginaler har möjliggjort de satsningar på marknadsföring som bedöms ligga bakom Andy okays historiskt starka tillväxt. Kriteriet bedöms därtill bli allt viktigare i takt med att kostnaderna för digital marknadsföring förväntas stiga, då en hög bruttomarginal ger en större buffert mot stigande kundanskaffningskostnader.
Tillväxtinvesteringar präglar kvartalets lönsamhet
Justerad EBITDA uppgick till -0,2 MSEK (-0,9) under Q3-26, en förbättring om 0,7 MSEK jämfört med föregående år, medan EBITDA uppgick till -1,4 MSEK (-1,2). Justeringarna uppgick till ca 1,2 MSEK och avsåg främst kapitalmarknadsaktiviteter, juridisk rådgivning samt omstruktureringar. Resultatet var lägre än under Q2-26, då justerad EBITDA uppgick till 3,0 MSEK, vilket bedöms vara för att Bolaget under kvartalet ökade investeringarna i marknadsföring och kundanskaffning. Analyst Group anser att prioriteringen är välmotiverad, givet den avkastning som marknadsföringsinvesteringarna i Andy okay hittills har genererat bedöms det vara rätt att återinvestera det resultat som genereras i fortsatt tillväxt. Samtidigt balanserar Vetted Assets satsningar så att verksamheten fortsatt är lönsam.
Prioriteringen återspeglas även i kostnadsbasen, där personalkostnaderna uppgick till 7,6 MSEK (6,9), motsvarande ca 11 % av nettoomsättningen (25 %). Övriga externa kostnader ökade till 42,7 MSEK (5,9), motsvarande ca 60 % av nettoomsättningen (21 %). Analyst Group bedömer att skiftet speglar Andy okays affärsmodell, med en liten organisation där marknadsföring utgör huvuddelen av kostnadsbasen, samt de ökade tillväxtinvesteringarna. En växande andel av kostnadsbasen utgörs därmed av rörliga och påverkbara kostnader, som kan anpassas efter utfallet av satsningarna. Det bedöms ge Bolaget flexibilitet i avvägningen mellan tillväxt och lönsamhet, samtidigt förväntas kundanskaffningskostnaderna stiga över tid, varför förmågan att bibehålla en hög avkastning på marknadsföringen utgör en central parameter framgent.
Stärkt kassa efter övertecknad företrädesemission
Kassan uppgick till 42,0 MSEK vid utgången av Q3-26, att jämföra med 26,8 MSEK vid utgången av Q2-26. Ökningen är hänförlig till företrädesemissionen, som var fullt säkerställd genom teckningsförbindelser från större aktieägare samt ledningen. Emissionen tecknades till ca 149 %, och Bolaget tillfördes inklusive övertilldelningsoptionen ca 22,4 MSEK före emissionskostnader. Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till -5,6 MSEK (-2,0), belastat av bl.a. amorteringar av skatteanstånd om ca 3,2 MSEK.
Efter periodens utgång påverkas kassan av flera poster under Q4-26:
- Köpeskillingen för Criss Bellini om preliminärt 25 MSEK, som delfinansieras genom ett lån om 20 MSEK från Resurs Bank.
- Den resterande kontanta köpeskillingen om 7 MSEK för Andy okay.
- Lånet från Buntel AB, som har återbetalats.
Analyst Group bedömer att den finansiella ställningen är fortsatt god, med utrymme i förhållande till det finansiella målet om en nettoskuld i förhållande till EBITDA om högst 2,5x.
Sammanfattningsvis bedömer Analyst Group att Vetted Assets har levererat ett starkt kvartal. Andy okay accelererade tillväxten till 155 %, vilket bekräftar att The Vetted Playbook får genomslag i det första förvärvet. Den ökade lanseringstakten av nya motiv och annonser utgör ett konkret exempel på hur AI-driven exekvering kan skala ett DTC-bolag. Bruttomarginalen stärktes till 66,0 % genom portföljmixen, medan det resultat som genereras återinvesteras i tillväxt, en prioritering Analyst Group anser vara välmotiverad givet avkastningen på satsningarna. Samtidigt var övriga portföljbolag relativt oförändrade, varför tillväxten alltjämt är koncentrerad till Andy okay. Utvecklingen i Folkhemmet efter lanseringen av den nya e-handelsplattformen samt exekveringen i Criss Bellini blir därmed centrala för att bekräfta att strategin kan upprepas i fler innehav. Med Criss Bellini konsoliderat, Black Friday och julhandeln framför sig samt ett starkt momentum i Andy okay ser Analyst Group förutsättningar för ett starkt fjärde kvartal.
Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av Vetted Assets.