Synexo Group

Synexo Group AB (publ) (”Synexo”, ”Koncernen” eller ”Bolaget”) meddelade den 20 oktober 2026 att Bolaget har signerat en avsiktsförklaring (LOI) avseende förvärv av 100 % av aktierna i ett lönsamt och växande norskt hosting- och molntjänstbolag (“Målbolaget”), vilket vid genomförandet integreras i Synexos hostingplattform. Den totala potentiella köpeskillingen uppgår till 5,9 MNOK och avses erläggas genom en kombination av kontanter, en prestationsbaserad earn-out och aktier i Synexo, där den slutliga fördelningen ännu inte är fastställd. Bolaget planerar ingen nyemission för att finansiera transaktionen.

Målbolaget har en ARR om cirka 3,3 MNOK, är lönsamt på fristående basis och har växt under år 2026. Baserat på den totala potentiella köpeskillingen, inklusive full earn-out, motsvarar transaktionen en EV/EBITDA-multipel om cirka 3,8x efter förväntade synergier. Målbolagets nyckelpersoner inom teknik ansluter till Koncernen, och parterna har avtalat om en exklusivitetsperiod med förväntad signering av slutligt avtal under november 2026.

---

Sammanfattning

Sammanfattningsvis anser Analyst Group att avsiktsförklaringen utgör ett tydligt steg i Synexos buy-and-build-strategi och bekräftar att den är repeterbar, där Bolaget inom fyra månader från tillträdet av Deploi har förhandlat fram ett andra förvärv inom hosting. Transaktionsvillkoren bedöms som fortsatt attraktiva, med en EV/EBITDA-multipel om cirka 3,8x efter synergier, i nivå med de 3,7x som Deploi förvärvades till. Att Bolaget inte planerar någon nyemission innebär att förvärvet kan genomföras utan kapitalanskaffning och med en begränsad utspädning, vilket understöds av en kassa om 4,5 MSEK vid utgången av Q2-26 och ett positivt EBITDA-resultat för juni till augusti. Med en ARR om cirka 3,3 MNOK skulle Målbolaget öka Koncernens samlade live ARR med cirka 30 % räknat på nivån vid utgången av september. Analyst Group inkluderar inte förvärvet i nuvarande prognoser, varför transaktionen utgör en potentiell uppsida utöver den utveckling som redan är förankrad i Koncernens organiska verksamhet och kontrakterade ARR-bas.

Analyst Groups syn på förvärvet

Avsiktsförklaringen avser det andra förvärvet inom Bolagets buy-and-build-strategi som noterat bolag, och det första där Deploi utgör plattform för vidare konsolidering. Analyst Group anser att detta har ett betydande signalvärde, då det visar att förvärvet av Deploi inte var en enskild transaktion utan etablerade en hostingplattform till vilken mindre aktörer kan adderas med gemensam infrastruktur, teknisk kompetens och distribution. Transaktionen ligger i linje med den modell Bolaget presenterade i samband med Q2-rapporten, där förvärv, integration, korsförsäljning och skalning utgör stegen i värdeskapandet, och där förvärvspipelinen omfattade 42 identifierade målbolag varav 7 i aktiv dialog.

Den totala potentiella köpeskillingen om 5,9 MNOK motsvarar enligt Analyst Groups beräkning cirka 1,8x Målbolagets ARR. Givet att Målbolaget är lönsamt anser Analyst Group att EBITDA-multipeln om cirka 3,8x efter synergier, i nivå med Deploi-transaktionen, utgör det mest relevanta måttet för att bedöma prissättningen av ett lönsamt förvärv, och att en multipel under 4x för ett växande bolag med återkommande intäkter är attraktiv. Beräkningen baseras på full earn-out, vilket innebär att den faktiska multipeln blir lägre om prestationsmålen inte uppnås fullt ut.

Analyst Group anser att den kombinerade betalningsstrukturen är väl avvägd. Kontantdelen bedöms kunna finansieras inom Koncernens befintliga kassa om 4,5 MSEK vid utgången av Q2-26, även med hänsyn till den utestående earn-out om upp till 1,0 MNOK avseende Deploi, och understöds av Bolagets guidning om positiv Cash-EBITDA på helkvartalsbasis från Q3-26. Earn-out-komponenten knyter en del av köpeskillingen till Målbolagets fortsatta utveckling och minskar därmed genomföranderisken, medan aktiekomponenten skapar ett gemensamt incitament mellan säljarna och Synexos aktieägare. Aktiekomponenten medför en viss utspädning, vars omfattning är beroende av de slutliga villkoren, men Analyst Group bedömer den som begränsad givet transaktionens storlek. Att Koncernen kan finansiera ett andra förvärv utan att vända sig till kapitalmarknaden, kort efter den övertecknade företrädesemissionen, visar enligt Analyst Group att den kommunicerade finansieringsmodellen med egen kassa, kassaflöde, aktier och earn-out nu omsätts i praktiken.

Efter genomförandet integreras Målbolaget i Synexos hostingplattform, där sammanslagning av kundportföljer, teknisk infrastruktur och drift förväntas ge kostnadssynergier och högre marginaler. Därtill förs Målbolagets erbjudande in i den kommersiella modell Bolaget etablerat efter förvärvet av Deploi, där hostingtjänsterna nyligen även börjat erbjudas som white label genom partnernätverket, det vill säga tjänster som återförsäljarna säljer under eget varumärke. Analyst Group anser att detta utgör förvärvets främsta långsiktiga värdedrivare, då en växande hostingbas kan distribueras genom samma partnerkanal som redan säljer Koncernens backuptjänster, vilket skapar möjligheter till korsförsäljning av hosting, moln och backup mot en etablerad kundbas. Med Hosting-segmentets live ARR om 3,45 MSEK vid utgången av september skulle Målbolaget i det närmaste fördubbla segmentet, vilket stärker skalfördelarna i den gemensamma infrastrukturen.

Att Målbolagets nyckelpersoner inom teknik ansluter till Koncernen stärker den operativa kapaciteten och minskar behovet av ytterligare rekrytering. Analyst Group har tidigare lyft fram organisationens storlek i förhållande till en tilltagande förvärvsagenda som en risk i investeringscaset, och att förvärvet tillför teknisk kompetens snarare än att enbart belasta befintliga resurser mildrar denna risk. Samtidigt bör beaktas att integrationen av Deploi fortfarande pågår, och att ytterligare ett förvärv inom en kort tidsperiod ställer krav på ledningens kapacitet. Transaktionen är därtill villkorad av en tillfredsställande due diligence, slutlig transaktionsdokumentation och nödvändiga bolagsrättsliga godkännanden. Givet att Målbolaget är lönsamt, växer och adderas till Koncernens redan etablerad hostingplattform bedömer Analyst Group att förvärvet, vid ett slutligt avtal, stärker både Koncernens återkommande intäktsbas och förutsättningarna för fortsatt lönsam tillväxt.

Om Målbolaget

Målbolaget är ett norskt bolag som levererar hosting- och molntjänster på abonnemangsbasis. Bolaget är lönsamt på fristående basis och har en ARR om cirka 3,3 MNOK, vilken har växt under år 2026. Målbolagets namn har ännu inte offentliggjorts.