Synexo Group

Synexo Group AB (publ) (”Synexo”, ”Koncernen” eller ”Bolaget”) avser att publicera delårsrapporten för det tredje kvartalet 2026 den 20 november 2026. Rapporten avser det första kvartalet där Deploi ingår i Koncernens resultaträkning, samt det första kvartalet för vilket Bolaget guidat om positiv Cash-EBITDA på helkvartalsbasis, vilket gör rapporten till en viktig avstämning av lönsamheten i den utökade koncernstrukturen.

Operativ utveckling under Q3-26

Synexos månatliga trading updates (Growth Metrics Updates) har gett en god visibilitet in i kvartalet. Vid utgången av Q3-26 uppgick Koncernens live ARR till 11,25 MSEK, motsvarande en tillväxt om 155,4 % Y-Y och 11,1 % Q-Q, varav BaaS-verksamheten växte till 7,81 MSEK (+77,2 % Y-Y) och Hosting-segmentet uppgick till 3,45 MSEK. Den sekventiella tillväxten inom BaaS om 7,0 % Q-Q var lägre än under de tre föregående kvartalen, men i linje med motsvarande kvartal föregående år om 8,9 % Q-Q, vilket bekräftar ett säsongsmönster under sommarmånaderna. Tillväxttakten accelererade därefter successivt från 0,5 % M-M i juli till 4,3 % i september. Den kontrakterade ARR-basen ökade till 15,57 MSEK (+9,2 % Q-Q), där backlogen växte till 4,32 MSEK, samtidigt som bruttomarginalen inom BaaS nådde 78 % i september och NRR uppgick till 123,7 % vid en churn om 3,35 %. Sammantaget är kvartalets viktigaste nyckeltal redan kända och påvisar en fortsatt stark operativ utveckling, där Koncernen trots en säsongsmässigt lägre tillväxttakt under sommaren har mer än fördubblat live ARR på tolv månader, återaccelererat tillväxten under hösten och kombinerar en bruttomarginal väl över 70 % med en NRR över 120 %.

Strategiska milstolpar efter periodens utgång

Den 20 oktober 2026 signerade Synexo en avsiktsförklaring (LOI) avseende förvärv av ett lönsamt och växande norskt hosting- och molntjänstbolag med en ARR om cirka 3,3 MNOK, till en total potentiell köpeskilling om 5,9 MNOK motsvarande en EV/EBITDA-multipel om cirka 3,8x efter de synergier Bolaget förväntar sig, vilka enligt Analyst Group bör antas realiseras successivt efter integrationen snarare än med full effekt från tillträdet. Köpeskillingen avses erläggas genom en kombination av kontanter, earn-out och aktier utan någon planerad nyemission, med förväntad signering av ett slutligt avtal under november 2026. Transaktionen avser det andra förvärvet inom hosting på mindre än fyra månader efter tillträdet av Deploi, och det första där Deploi används som plattform för vidare konsolidering, där målbolagets erbjudande även kan distribueras som white label genom Koncernens partnernätverk, det vill säga tjänster som återförsäljarna säljer under eget varumärke. Analyst Group anser att avsiktsförklaringen bekräftar att buy-and-build-strategin är repeterbar, där Bolaget förvärvar lönsamma bolag till disciplinerade och attraktiva multiplar. Förvärvsagendan, med en pipeline om 42 identifierade målbolag varav 7 i aktiv dialog per Q2-26, utgör enligt Analyst Group en väsentlig värdedrivare i investeringscaset, och då ytterligare förvärv inte ingår i nuvarande prognoser utgör varje genomförd transaktion en potentiell uppsida utöver den organiska utvecklingen.

Därtill meddelade Synexo den 9 november 2026 att dotterbolaget Deploi har tecknat ett avtal med en befintlig kund som adderar cirka 0,54 MNOK, motsvarande cirka 0,56 MSEK, i ARR med omedelbar effekt från signering, vilket enligt Bolaget är ett resultat av kommersiella synergier inom Koncernen. Avtalet motsvarar en ökning om cirka 16 % av Hosting-segmentets ARR om 3,45 MSEK vid utgången av september, cirka 5 % av Koncernens live ARR enligt Analyst Groups beräkning, samt Koncernens samlade nettoökning i signerad ARR under september månad. Då avtalet tecknades efter periodens utgång ingår det inte i siffrorna för Q3-26, utan förväntas avspeglas i Bolagets tillväxtuppdatering avseende november. Analyst Group anser att avtalet utgör ett konkret belägg för den korsförsäljningslogik som delvis motiverade förvärvet av Deploi, och att de kommersiella synergier ledningen lyft fram nu börjar synas i utfall, vilket stärker trovärdigheten i ambitionen att höja tillväxttakten under årets sista kvartal.

Skärpt hotbild och regelverk i Bolagets kärnmarknader

Sedan föregående kvartalsrapport har efterfrågedrivkrafterna i Synexos kärnmarknader stärkts ytterligare. Den 27 oktober 2026 höjde norska Nasjonal sikkerhetsmyndighet (NSM), för första gången offentligt, den nationella cyberrisknivån till hög, den näst högsta nivån på en femgradig skala, efter att antalet lyckade cyberoperationer mot norska verksamheter tredubblats under det senaste halvåret. Bland de åtgärder myndigheten förväntar sig att samtliga norska verksamheter vidtar återfinns en plan för regelbunden säkerhetskopiering av all verksamhetsdata samt regelbunden testning av säkerhetskopiorna, vilket utgör kärnan i Synexos tjänsteerbjudande. I Sverige trädde Nationellt cybersäkerhetscenters föreskrifter om säkerhetsåtgärder och ledningens utbildning enligt cybersäkerhetslagen i kraft den 1 oktober 2026, vilket preciserar kraven för de verksamheter som omfattas av lagen. Analyst Group bedömer att utvecklingen understödjer efterfrågan på lokalt levererad backup och återställning i båda Bolagets kärnmarknader, och särskilt i Sverige där Bolaget avser att bygga upp partnernätverket.

Inför delårsrapporten Q3-26

Rapportens fokus förväntas ligga på resultaträkningen och utfallet mot Bolagets guidning om positiv Cash-EBITDA på helkvartalsbasis från Q3-26. Koncernen har rapporterat ett positivt EBITDA-resultat för juni till augusti, och Deploi, som är lönsamt på fristående basis, ingår i resultaträkningen för första gången, vilket enligt Analyst Group ger goda förutsättningar för att guidningen infrias. Samtidigt bör beaktas att enskilda månader kan påverkas av säsongsvariationer och periodiseringseffekter, varför månadsutfallen inte nödvändigtvis är representativa för kvartalet som helhet. Med utgångspunkt i de offentliggjorda månatliga nyckeltalen, och under antagandet att genomsnittlig live ARR under kvartalet ger en indikation på intäktsnivån, estimerar Analyst Group en nettoomsättning om cirka 2,5 till 2,7 MSEK, där BaaS-verksamhetens nettoomsättning bedöms växa med cirka 15 till 20 % Q-Q, då ARR-tillskottet under Q2-26 får full intäktseffekt först under Q3-26. Utifrån Bolagets rapporterade bruttomarginaler om 75 till 78 % inom BaaS och cirka 60 % inom Hosting beräknar Analyst Group en sammanvägd bruttomarginal om cirka 71 till 72 %, vilken alltjämt överstiger målet om >70 %. Nivåerna utgör Analyst Groups egna antaganden och inte en guidning från Bolaget. Rapporten förväntas även ge fördjupade kommentarer kring hur ledningen avser att höja tillväxttakten under årets sista kvartal, genom intensifierad bearbetning av nya återförsäljare, överföring av hela kundportföljer och korsförsäljning av hostingtjänster via partnernätverket, där det sistnämnda redan gett utslag genom avtalet inom Deploi, samt kring det fortsatta arbetet inom förvärvsagendan.

Framgent och sammanfattning

Synexo har under kvartalet fortsatt att leverera en hög tillväxt, rapporterat ett positivt EBITDA-resultat för juni till augusti och tagit ytterligare ett steg i förvärvsagendan genom avsiktsförklaringen inom hosting. Baserat på stängningskursen den 12 november 2026 om 0,118 SEK och 367 681 340 aktier, motsvarande ett börsvärde om cirka 43,4 MSEK och ett EV om cirka 38,9 MSEK justerat för nettokassan om 4,5 MSEK per Q2-26, värderas Koncernen till en EV/ARR-multipel om cirka 3,5x på live ARR om 11,25 MSEK och cirka 2,5x på kontrakterad ARR om 15,57 MSEK, vilket Analyst Group anser är attraktivt givet en tillväxt i live ARR om 155,4 % Y-Y och en organisk tillväxt inom BaaS om 77,2 % Y-Y. Q3-rapporten avser det första kvartal där såväl lönsamheten på helkvartalsbasis som Deplois resultatbidrag kan avläsas, och Analyst Group bedömer att rapporten har potential att bekräfta övergången till en lönsam tillväxtplattform. Analyst Groups syn på Bolaget kvarstår, där kombinationen av hög organisk tillväxt, passerad break-even och en etablerad buy-and-build-strategi skapar goda förutsättningar för ett långsiktigt värdeskapande, samt där konverteringen av backlogen och fortsatt exekvering av förvärv utgör de huvudsakliga värdedrivarna framgent.