Orthex

Orthex Oyj (”Orthex” eller ”Bolaget”) är ett ledande nordiskt hushållsproduktbolag med välkända varumärken och en stabil historik av lönsam tillväxt. Bolaget har under de senaste åren verkat i ett tufft klimat med svagt konsumentförtroende och volatila råvarupriser, vilket har tryckt ned värderingen till nivåer som enligt Analyst Group inte fullt ut reflekterar Bolagets underliggande kvalitet och tillväxtpotential. Givet en stärkt balansräkning, och en europeisk expansion som tillsammans med en skalbar affärsmodell förväntas driva en CAGR i rörelseresultatet om 13 % åren 2025–2029, härleds ett potentiellt nuvärde om 7,0 EUR (6,9) per aktie i ett Base scenario.

---

• Stark tillväxt i Norden bekräftar marknadspositionen

Den fakturerade försäljningen i Norden ökade med 12,0 % till 17,8 MEUR (15,9) under Q2-26, drivet av såväl volymtillväxt som genomförda prisökningar, understött av ett förbättrat konsumentsentiment och ett svagt jämförelsekvartal. Att prisjusteringar fick genomslag så snabbt, i ett läge där retailkedjorna uppvisar hög priskänslighet, indikerar enligt Analyst Group att Orthex sortiment är svårt att ersätta i kundernas kategoriutbud.

• Tillväxtinitiativ pausades temporärt i Övriga Europa

I Övriga Europa minskade den fakturerade försäljningen med 10,5 % till 4,6 MEUR (5,1), mot ett starkt jämförelsekvartal, till följd av att flera tillväxtinitiativ pausades under pågående prisdiskussioner med kunder. Prisökningarna uppges nu vara på plats, varför initiativen förväntas återupptas och bidra till tillväxten under H2-26.

• Bruttomarginalen sjönk, lättnad estimeras under H2-26

Bruttomarginalen uppgick till 24,9 % (28,1 %) under Q2-26, i linje med Analyst Groups estimat om 25,3 %, där nedgången primärt är hänförlig till stigande råmaterialpriser. De europeiska priserna på polypropylen steg kraftigt under april och maj men föll tillbaka i slutet av kvartalet, varför lättnaden, givet att inköp sker via årskontrakt, estimeras nå resultaträkningen under det andra halvåret samtidigt som genomförda prisökningar förväntas få större genomslag. Utvecklingen bedöms samtidigt vara fortsatt osäker givet en förnyad uppgång i oljepriset efter kvartalets utgång.

• Höjt värderingsintervall efter stark nordisk utveckling

Analyst Group höjer tillväxtestimaten i Norden för år 2026 givet utfallet i Q2, samtidigt som estimaten för Övriga Europa sänks något under året. För år 2027 estimeras alltjämt en stark återhämtning, drivet av att de pausade tillväxtinitiativen återupptas och en successivt breddad distribution hos befintliga retailkedjor. Rörelsekostnaderna har justerats upp marginellt under år 2026, vilket uteslutande är hänförligt till en engångskostnad om 0,6 MEUR under Q2-26, medan den underliggande kostnadsbasen bedöms vara stabil och estimaten för resterande prognosperiod lämnas oförändrade. Sammantaget höjs värderingsintervallet till 4,0–9,0 EUR (3,9–8,8), med ett potentiellt nuvärde om 7,0 EUR per aktie i ett Base scenario (6,9).