Partnermodellen tar kommersiell form
Lumito AB (”Lumito” eller ”Bolaget”) kommersialiserar SCIZYS, en patenterad plattform baserad på uppkonverterande nanopartiklar (UCNP) som möjliggör kvantitativ och högkontrastbaserad biomarköranalys i vävnadsprover. Under hösten har Bolaget stärkt försäljningskanalerna, där Offspring Biosciences, ett CRO-bolag specialiserat på vävnads- och cellanalys med expertis som härstammar från AstraZeneca, nu inkluderar SCIZYS i sitt erbjudande. Därtill har partnerskapet med Aurevia breddat räckvidden, och den första ordern utanför Norden visar att Scan-as-a-Service möjliggör försäljning på nya marknader utan lokal närvaro. Med en kassa om ca 6,3 MSEK och en fortsatt stark kostnadsdisciplin bedöms likviditeten räcka in i Q1-27. Därutöver kan TO10 tillföra upp till ca 15 MSEK i januari, men med en teckningskurs om 2,07 kr är ett väsentligt tillskott villkorat av att de kommersiella framstegen reflekteras i aktiekursen. Ett samarbete med ett läkemedelsbolag samt en större order via Offspring Biosciences utgör därmed avgörande triggers fram till nyttjandeperioden. Genom en DCF-värdering härleds ett motiverat nuvärde om 2,10 kr (2,43) per aktie.
- Kompatibilitet sänker adoptionströsklarna
Genom pilotstudien med Offspring Biosciences har SCIZYS visat kompatibilitet med Roche Ventanas Discovery Ultra, en förutsättning för att CRO-bolaget nu inkluderar SCIZYS i sitt erbjudande. Mönstret känns igen från Concept Life Sciences, där Leica Bond RX banade väg för partnerskapet. CRO-bolag standardiserar sina arbetsflöden kring ett fåtal autostainers, och möjligheten att använda SCIZYS på befintlig plattform, utan omfattande förändringar i arbetsflödet, är därmed central för adoptionstakten. Genom kompatibilitet med tre autostainers, Bond RX, Discovery Ultra och CliniSciences PA-3600, kan SCIZYS nu integreras hos en betydande del av den adresserbara kundbasen, vilket stärker förutsättningarna för fler CRO-partners, den centrala drivaren av rea-gensintäkter i vår prognos.
- Partnerbasen växer men ordrarna dröjer
Omsättningen under Q3-26 uppgick till 38 tSEK (0), hänförlig till ordern utanför Norden. Efter perioden har en befintlig kund inom klinisk forskning lagt en uppföljningsorder om ca 20–30 tSEK, ett tidigt kvitto på att Scan-as-a-Service kan omsätta utvärderingar i återkommande användning. OPEX minskade till 3,3 MSEK (4,1), ned 20 % Y-Y, vilket förlänger Bolagets runway i ett skede där intäktsbasen ännu är begränsad. Vi reviderar ned omsättningsestimaten för kommande år, då vi hade förväntat oss både fler och större ordrar. Bolagets utvidgade bas av CRO-partners är en bra grundbult, men utan ordrar som bekräftar att partnernätverket genererar återkommande volymer bedömer vi att en mer försiktig upprampning är motiverad.
- Säljtryck från garanter vidgar gapet till motiverat värde
Vi härleder ett motiverat nuvärde om 2,10 kr (2,43) per aktie i ett Base scenario. Sedan Q2-rapporten har aktien fallit >50 %, trots att Bolaget levererat på i stort sett alla milstolpar som kommunicerades vid emissionen. Vi bedömer att en betydande del av nedgången förklaras av säljtryck från garanter som tilldelats aktier, snarare än av den operativa utvecklingen. Med en ansträngd finansiell position blir det dock avgörande att framstegen fram till nyttjandeperioden för TO10 i januari reflekteras i aktiekursen, då detta styr både utfallet i optionerna och villkoren för en eventuell kompletterande kapitalanskaffning.
