Ecorub

EcoRub (”EcoRub” eller ”bolaget”) publicerade den 27 augusti 2026 bolagets delårsrapport för det andra kvartalet år 2026. Följande är några punkter som vi sett närmare på i rapporten:

• Nettoomsättning om 2,5 MSEK under Q2-26 – minskning om cirka 12 % Y-Y
• EBITDA (adj.) förbättrades till -1,6 MSEK (-3,7) – kostnadskontrollen ger tydligt genomslag
• Beviljat stöd om högst cirka 2,43 MSEK från Energimyndigheten – en extern validering av EcoRubs återvinningsteknik
• Ny strategi presenterad den 28 augusti med finansiella mål om en annualiserad omsättningstakt om 28–32 MSEK senast Q4-27
• Beslutad företrädesemission om cirka 23,9 MSEK för att finansiera den nya strategin

Nettoomsättningen uppgick till 2,5 MSEK under Q2-26

Under det andra kvartalet år 2026 uppgick EcoRubs nettoomsättning till 2,5 MSEK (2,8), motsvarande en minskning om cirka 12 % Y-Y, samtidigt som omsättningen sekventiellt minskade med cirka 13 % från 2,9 MSEK under Q1-26. Intäktsminskningen uppges främst förklaras av säsongsvariationer, lageruppbyggnad hos större kunder, en något lägre försäljning av stallmattor samt en långsammare kommersiell utveckling inom vissa produktområden än planerat. Intäkterna härrör huvudsakligen från gjutna produkter såsom gym-, stall- och arbetsplatsmattor samt det återkommande avtalet med SDAB, där den tidigare kommunicerade ordern från Granngården om drygt 400 tSEK levererades under maj/juni månad och därmed bedöms ha intäktsförts under kvartalet. Likt föregående kvartal utgör försäljningen av Bolagets återvunna mjuka plaster (TPE), TPRR och 3D-printmaterial en positiv datapunkt, vilken översteg motsvarande period föregående år, om än under Bolagets interna tillväxtförväntningar.

För det första halvåret år 2026 uppgår nettoomsättningen till 5,4 MSEK (6,7), motsvarande en minskning om cirka 20 % Y-Y, och sett till nettoomsättning på rullande tolv månader (LTM) uppgår nettoomsättningen till cirka 11,5 MSEK, att jämföra med 12,8 MSEK för helåret år 2025. Försäljningsutvecklingen är därmed fortsatt avvaktande, samtidigt som Analyst Group konstaterar att EcoRubs VD Rickard Falkman tillträtt med ett tydligt uttalat försäljningsfokus, där en snabbare leverans av testmaterial, effektivare utveckling av kundunika material samt en breddad produkt- och materialportfölj utgör konkreta hävstänger för att åstadkomma ett trendskifte i intäktsgenereringen, vilket vi bedömer som den enskilt viktigaste operativa faktorn att följa under kommande kvartal och år.

Nettoomsättning per LTM-basis, Q1-22 – Q2-26.

God kostnadskontroll ger tydligt genomslag – EBITDA (adj.) förbättrades med cirka 2,1 MSEK Y-Y

EcoRub redovisar ett justerat bruttoresultat om cirka 2,2 MSEK (2,0) under Q2-26, motsvarande en justerad bruttomarginal om cirka 90 % (70 %), där adj. avser justerat för förändringar i lager, aktiverat arbete för egen räkning samt övriga rörelseintäkter. Den höga nivån förklaras delvis av låga råvaruinköp i kombination med en negativ lagerförändring, då försäljning delvis skett från befintligt lager, varför bruttomarginalen inklusive lagerförändringar om cirka 78 % bedöms ge en mer rättvisande bild av den underliggande marginalprofilen, likväl som större industriella volymaffärer framgent sannolikt kommer att vara förknippade med lägre bruttomarginaler. Oaktat nivån under enskilda kvartal står det klart att den marginalförstärkning som etablerats sedan effektiviseringsarbetet inleddes under år 2024 är strukturell till sin karaktär, vilket vittnar om en stark underliggande lönsamhet i affären på bruttonivå och utgör en viktig förutsättning för operationell hävstång i takt med att volymerna växer.

Bolagets totala rörelsekostnader (inkl. COGS, exkl. avskrivningar) uppgick till cirka 4,1 MSEK under kvartalet, motsvarande en minskning om cirka 38 % Y-Y och 15 % Q-Q, där personalkostnaderna minskade till 2,1 MSEK (3,0) och övriga externa kostnader till 1,7 MSEK (2,7), vilket uppges vara en effekt av ett aktivt arbete med kostnadskontroll avseende bland annat reparation och underhåll, konsulter samt personal. Sammantaget uppgick EBITDA-resultatet (adj.) till -1,6 MSEK (-3,7), motsvarande en förbättring om cirka 2,1 MSEK Y-Y, samtidigt som rörelseresultatet (EBIT) förbättrades till -2,7 MSEK (-4,4). Räntekostnaderna ökade till 0,4 MSEK (0,2), främst hänförligt till redovisning av finansiell leasing, varför resultatet efter finansiella poster uppgick till -3,1 MSEK (-4,6). Att resultatförbättringen sker trots en lägre intäktsnivå bekräftar att de genomförda åtgärderna ger avsedd effekt och sänker den intäktsnivå som krävs för att nå ett positivt rörelseresultat, vilket utgör en gynnsam utgångspunkt inför ett förväntat ökat volymgenomslag, även om nuvarande omsättningsnivå alltjämt är otillräcklig för att nå lönsamhet. Analyst Group anser att rapporten bekräftar det interna arbete som bedrivs inom Bolaget och ser positivt på den uppvisade kostnadskontrollen, vilken utgör en central komponent för att dels nå lönsamhet, dels förlänga den finansiella uthålligheten innan ett bredare kommersiellt genomslag nås. Därtill kommunicerade Bolaget den 28 augusti att den fasta kostnadsbasen har sänkts från cirka 2,4 MSEK till cirka 1,5 MSEK per månad från och med augusti år 2026, vilket bekräftar att kostnadsarbetet fortsatt in i Q3-26 och väsentligt sänker den omsättningsnivå som krävs för att nå ett positivt kassaflöde från den löpande verksamheten.

Nettoomsättning och EBIT (adj.) per kvartal, Q2-23 – Q2-26.

Stöd från Energimyndigheten validerar återvinningstekniken – ett strategiskt viktigt steg mot nästa fas av kommersialiseringen

Efter kvartalets utgång, den 14 juli 2026, meddelade EcoRub att Bolaget beviljats stöd om högst cirka 2,43 MSEK från Energimyndigheten inom ramen för Industriklivet för det tvååriga pilotprojektet CIRK-EPDM-Pilot, vilket löper från juni år 2026 till maj år 2028. Projektet syftar till att verifiera och skala upp en återvinningsteknik som omvandlar industriella EPDM-restströmmar till högvärdiga TPE- och TPV-material, med målsättningen att demonstrera en skalbar process som kan ligga till grund för framtida kommersiell produktion. Analyst Group bedömer att stödet utgör den strategiskt viktigaste händelsen sedan Bolagets senaste rapport, då det innebär en extern validering av teknikhöjden i EcoRubs materialplattform, där Energimyndigheten bland annat framhåller projektets innovationshöjd samt en potential att vid en framtida fullskalig anläggning minska utsläppen med över 50 000 ton koldioxid per år. Stödet är projektbundet och medför inget väsentligt intäktsgenomslag på kort sikt, men sänker utvecklingsrisken i nästa steg av kommersialiseringen och skapar enligt vår bedömning förutsättningar för framtida industriella investeringar, licensmöjligheter och kommersiella samarbeten inom segment där efterfrågan på cirkulära material växer snabbt, vilket sammantaget stärker EcoRubs långsiktiga positionering som materialleverantör i den cirkulära omställningen.

Ny strategi med tydliga finansiella mål skiftar fokus till kommersialisering och försäljning

Den 28 augusti, dagen efter delårsrapporten, presenterade EcoRub den nya strategi som styrelse och ledning arbetat fram, där styrelsen sedan stämman i juni leds av Lars Fins, med lång erfarenhet av att utveckla och transformera bolag inom bland annat detaljhandel och dagligvaror. Strategin innebär att EcoRub, efter flera år av teknologi-, produkt- och applikationsutveckling, skiftar fokus mot kommersialisering och försäljning, och vilar på fem prioriteringar: ökad försäljning av befintliga material och produkter, där Bolaget idag har fler än 30 materialrecept, en fokuserad marknadsbearbetning mot segmenten sport, agro/stall och bygg med den svenska marknaden som prioritet i närtid, strategiska kundsamarbeten med potential att utvecklas från pilotleveranser till återkommande volymer, ett ökat nyttjande av den befintliga produktionskapaciteten i Bolagets egenägda fabrik i Hökmark om 7 000 kvm, samt en förnyad produkt- och varumärkesstrategi som avses presenteras under hösten. I samband med strategin kommunicerade Bolaget även finansiella mål om att senast under Q4-27 nå en annualiserad omsättningstakt om 28–32 MSEK, en nivå som med nuvarande kostnadsstruktur bedöms skapa förutsättningar för ett positivt kassaflöde från den löpande verksamheten, samt en långsiktig ambition om en årlig omsättning om 100 MSEK.

Analyst Group ser positivt på att Bolaget nu ger marknaden en tydlig färdplan med kvantifierade mål, vilket skapar konkreta hållpunkter att utvärdera exekveringen mot. Målet innebär en väsentlig acceleration från nuvarande nettoomsättning om cirka 11,5 MSEK LTM, vilket ställer krav på ett tydligt kommersiellt genomslag under kommande kvartal och år, samtidigt som strategin bygger på redan utvecklad teknologi, befintliga materialrecept och installerad produktionskapacitet, varför tillväxten primärt är en fråga om försäljningsexekvering snarare än ytterligare teknik- eller kapacitetsinvesteringar, vilket i kombination med den sänkta kostnadsbasen ger en tydlig operationell hävstång vid stigande volymer.

Företrädesemission om cirka 23,9 MSEK finansierar den nya strategin och stärker den finansiella positionen

Vid utgången av Q2-26 uppgick EcoRubs likvida medel till 1,4 MSEK (6,4), att jämföra med 0,2 MSEK vid utgången av föregående kvartal, där likviditeten under kvartalet stärktes genom ett räntefritt lån om 3,6 MSEK från Bolagets största ägare Svante Larsson. Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till -1,6 MSEK under kvartalet, en tydlig förbättring från -4,0 MSEK under motsvarande period föregående år, samtidigt som styrelsen den 30 juni beslutade om en riktad kvittningsemission om högst cirka 3,0 MSEK, vilket minskade Bolagets skuldsättning utan kassaflödespåverkan.

Den 28 augusti beslutade styrelsen därtill om en företrädesemission av units om cirka 23,9 MSEK före avdrag för kvittningar och emissionskostnader, till en teckningskurs om 0,04 kr per aktie, i syfte att finansiera genomförandet av den nya strategin. Bolaget har erhållit teckningsförbindelser om totalt cirka 6,3 MSEK, motsvarande cirka 26,2 % av emissionen, från befintliga aktieägare, styrelseledamöter, VD samt en extern investerare, varav cirka 3,6 MSEK avses fullgöras genom kvittning av huvudägarens lån. Vid full teckning tillförs Bolaget en nettolikvid om cirka 19 MSEK, vilken avses allokeras till rörelsekapital för tillväxt, förstärkt försäljningskapacitet, produktion och leveransförmåga samt industrialisering av prioriterade erbjudanden, och styrelsen bedömer att likviden vid full teckning är tillräcklig för att finansiera Bolaget under den närmaste tolvmånadersperioden. Därutöver medföljer vederlagsfria teckningsoptioner av serie TO7, vilka vid fullt utnyttjande i mars år 2027 kan tillföra ytterligare högst cirka 29,9 MSEK före emissionskostnader. Att huvudägaren, styrelsen och VD deltar i emissionen ser vi som en viktig förtroendesignal, och sammantaget bedömer Analyst Group att emissionen, givet full teckning, adresserar det finansieringsbehov som präglat Bolaget under de senaste åren och skapar förutsättningar att exekvera på strategin från en stabilare finansiell grund.

Emissionen omfattas av teckningsförbindelser om cirka 26,2 %, där vi ser särskilt positivt på att såväl huvudägaren som styrelse och VD deltar, vilket tillsammans med en extern investerare signalerar ett tydligt förtroende för den nya strategin. Emissionen medför vid full teckning en utspädning om 50 %, samtidigt som befintliga aktieägare ges möjlighet att delta på samma villkor och därtill erhåller vederlagsfria teckningsoptioner, vilka vid en positiv kursutveckling kan tillföra ytterligare kapital i mars år 2027 för att accelerera kommersialiseringen. Med en sänkt fast kostnadsbas om cirka 1,5 MSEK per månad och en stärkt kassa efter emissionen bedömer Analyst Group att Bolaget ges goda förutsättningar att finansiera strategin genom det kommande året, där fokus därmed kan riktas mot försäljningsexekveringen.

Sammanfattningsvis levererar EcoRub ett kvartal där nettoomsättningen om 2,5 MSEK fortsatt är avvaktande, samtidigt som resultatutvecklingen tydligt bekräftar effekten av Bolagets genomförda åtgärder, med ett EBITDA-resultat (adj.) som förbättrades med cirka 2,1 MSEK Y-Y och en fast kostnadsbas som från och med augusti sänkts till cirka 1,5 MSEK per månad. Än viktigare är att Bolaget dagen efter rapporten presenterade en ny strategi med kvantifierade finansiella mål samt en beslutad företrädesemission om cirka 23,9 MSEK, vilket ger marknaden både en tydlig kommersiell färdplan och, vid full teckning, finansieringen för att exekvera den. I kombination med stödet från Energimyndigheten, som utgör en viktig extern validering av EcoRubs återvinningsteknik, bedömer Analyst Group att EcoRub går in i H2-26 med en väsentligt tydligare riktning och en starkare operationell och finansiell grund än på länge, där försäljningsexekveringen mot målet om en annualiserad omsättningstakt om 28–32 MSEK senast Q4-27 nu utgör det centrala värdedrivande momentet att följa.

Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av EcoRub.