Cell Impact AB (”Cell Impact” eller ”Bolaget”) publicerade den 6 november år 2026 Bolagets delårsrapport för det tredje kvartalet år 2026. Följande är några punkter som vi har valt att belysa i samband med rapporten:
- Nettoomsättningen uppgick till 0,9 MSEK (0,4) – fortsatt låga nivåer i en avvaktande marknad
- Tidigarelagd order om 5,3 MSEK – förväntas stärka omsättning och kassaflöde kommande två kvartal
- Formningstester av titan på uppdrag av flera kunder – strategiskt viktigt signalvärde
- Kassan uppgick till 4,4 MSEK per den 5 november – ytterligare kapitalbehov bedöms föreligga
Tidigarelagd order stärker kommande kvartal
Nettoomsättningen under Q3-26 uppgick till 0,9 MSEK (0,4), motsvarande en tillväxt om ca 124 % men från låga nivåer. Intäkterna bestod av försäljning av flödesplattor (0,4 MSEK), utförda tjänster åt kunder (0,4 MSEK) samt projektintäkter (0,1 MSEK). Försäljningen är fortsatt på låga nivåer, vilket illustrerar en avvaktande marknad med långa ledtider, där kundprojekten ännu inte har omsatts i konkreta orders i den utsträckning som Analyst Group tidigare har estimerat.
Efter periodens utgång, den 7 oktober 2026, meddelade Cell Impact att den order om 5,3 MSEK som erhölls från en ledande amerikansk OEM-kund i juni 2026 tidigareläggs på kundens begäran. Leveranserna, som ursprungligen var planerade att ske löpande under en tvåårsperiod, förväntas nu i huvudsak genomföras under de kommande två kvartalen, med slutleverans i april 2027. Analyst Group ser positivt på tidigareläggningen, då den indikerar ett välfungerande samarbete med kunden och utgör ytterligare ett konkret exempel på den övergång från projekt- till orderfas som vi bedömer vara den enskilt viktigaste tillväxtdrivaren för Cell Impact. Eftersom ordern avser färdigutvecklade flödesplattor och materialet redan finns i lager förväntas tidigareläggningen primärt stärka omsättningen och kassaflödet under Q4-26 och Q1-27.
Likväl behöver fler projekt omsättas i orders, en övergång som under en längre period har dröjt till följd av utdragna investeringsbeslut hos kunderna. I rapporten framhåller Bolaget att många projekt närmar sig reguljär produktion, samtidigt som intäkterna behöver öka under år 2027 för att verksamheten ska bli långsiktigt hållbar. Rapporten innehåller däremot ingen uppdatering avseende den större maskinaffär som pausades under Q2-26, och den strategiska breddningen mot andra industrisegment har ännu inte konkretiserats i avtal. Analyst Group bedömer att tidpunkten för när fler projekt övergår till orders fortsatt är svår att förutse, varför orderingången under kommande kvartal blir central för bedömningen av Bolagets tillväxtutsikter.
Titantester öppnar en ny kontaktyta i Japan
Efter periodens utgång, den 2 november 2026, meddelade Cell Impact att Bolaget ska genomföra formningstester av ett titanmaterial från Japan på uppdrag av flera icke namngivna kunder, vars material redan används i serieproduktion. Testerna går ut på att undersöka hur väl materialet kan formas till tunna plattor med Cell Impact Forming™, så att kunderna får underlag för att bedöma om tekniken lämpar sig för industriell tillverkning. Titan används bland annat i flödesplattor till bränsleceller hos japanska fordonstillverkare, eftersom metallen är lätt och har mycket god korrosionsbeständighet, samtidigt som den är svårare att forma än rostfritt stål. Inför testerna köper Cell Impact en testrulle av materialet via Toyota Tsusho Corporation, ett globalt handels- och investeringsbolag inom Toyotakoncernen. Parterna har även ingått ett sekretessavtal som gör det möjligt att utbyta information om testresultaten och utvärdera eventuella nästa steg.
Finansiellt är nyheten av begränsad betydelse på kort sikt. Testerna motsvarar dock det första steget i den projektprocess som Analyst Group tidigare har beskrivit, där en kund går från teknisk utvärdering via testverktyg och prototyper till kontinuerlig serieproduktion, en process som typiskt tar tre till fem år. Att flera kunder har efterfrågat testerna och att materialet redan används i serieproduktion bedöms dock göra utvärderingen mer kommersiellt relevant än en renodlad teknisk förstudie. Ett positivt utfall kan nämligen ge kunderna underlag för att tillverka befintliga produkter med Cell Impacts teknik. Nyheten ligger vidare i linje med att Japan hittills har varit den marknad där teknologin validerats tydligast. Sammantaget bedömer Analyst Group att nyheten främst har ett signalvärde, där nästa konkreta indikation blir om testerna följs av beställningar av testverktyg eller prototyper.
Kostnader och resultat
Cell Impact redovisade ett förbättrat EBITDA-resultat om -8,6 MSEK (-13,8), samtidigt som EBIT-resultatet stärktes till -14,7 MSEK (-21,7). Förbättringen drevs av ett stärkt bruttoresultat, lägre personalkostnader om -5,2 MSEK (-5,9) samt lägre avskrivningar om -6,1 MSEK (-7,9), medan övriga externa kostnader var i princip oförändrade om -4,1 MSEK (-4,2). Antalet anställda uppgick vid utgången av kvartalet till 26 (34), vilket återspeglar den översyn av organisationen som Bolaget har genomfört och som resulterat i en lägre kostnadsbas. Analyst Group bedömer, i linje med tidigare kommentarer, att kostnadsbasen nu ligger på en mer hållbar nivå givet rådande intäkter, men att en betydande omsättningsuppväxling fortsatt är en förutsättning för att Bolaget ska närma sig EBITDA-break-even.
Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till -15,8 MSEK, varav förändringar i rörelsekapital påverkade negativt om 6,8 MSEK, före dessa förändringar uppgick kassaflödet från den löpande verksamheten till -9 MSEK.
Kassan uppgick till 11,2 MSEK vid utgången av Q3-26, ytterligare kapital bedöms behövas
Kassan vid utgången av Q3-26 uppgick till 11,2 MSEK, vilken stärktes med 40,2 MSEK i bruttolikvid från företrädesemissionen som slutfördes under kvartalet, efter emissions- och garantikostnader samt återbetalning av brygglån tillfördes Cell Impact 18,6 MSEK. Per den 5 november uppgick kassan till 4,4 MSEK. Cell Impacts burn rate under det senaste året uppgår till ca 2,6 MSEK per månad, och givet denna burn rate och kassan per den 5 november bedöms Cell Impact vara i ytterligare kapitalbehov. Vi räknar med att Cell Impacts burn rate sänks under Q4-26 och Q1-27 genom kostnadsbesparingar och att Bolaget förväntas leverera på ordern om 5,3 MSEK från en amerikansk kund, vilket förväntas förlänga Cell Impacts finansiella runway något. I rapporten framgår det att Cell Impact behöver genomföra de affärer som ligger framför Bolaget, eller tillföra andra finansiella förstärkningar, för att kunna fortsätta verksamheten in i nästa verksamhetsår.
Kassan kan stärkas genom teckningsoptioner av serie TO5, med teckningsperiod från och med den 9 november till och med den 20 november 2026. Teckningskursen har fastställts till 0,05 SEK och vid fullt utnyttjande kan TO5 tillföra Bolaget ca 14,0 MSEK före emissionskostnader. Med en aktiekurs om ca 0,017 SEK i skrivande stund ligger dock teckningskursen över aktiekursen, vilket innebär att optionerna i dagsläget är out of the money och att ett större utnyttjande bedöms osannolikt. Därtill finns lika många teckningsoptioner av serie TO6, med teckningsperiod från och med den 1 mars till och med den 12 mars 2027, där teckningskursen motsvarar 70 % av den volymvägda genomsnittskursen under perioden 15 februari till 26 februari 2027, dock lägst kvotvärdet och högst 0,08 SEK. Styrelsen har i kallelse till extra bolagsstämma den 8 december 2026 föreslagit en minskning av aktiekapitalet, vilket skulle sänka kvotvärdet till ca 0,0038 SEK.
Analyst Group bedömer dock fortsatt att Cell Impact behöver konvertera fler projekt till konkreta större orders för att därmed stärka tillväxten samt således sänka Bolagets burn rate. Givet avsaknaden av kommunicerade sådana orders, utöver ordern om 5,3 MSEK från en amerikansk kund, samt att TO5 för närvarande är out of the money, bedömer Analyst Group att en alternativ kapitalanskaffning kan komma att krävas innan teckningsperioden för TO6 i mars.
Sammanfattningsvis anser Analyst Group att Q3-26 präglades av en fortsatt låg omsättning mot bakgrund av en avvaktande marknad med långa ledtider, där kundprojekten ännu inte har omsatts i orders i den utsträckning som vi tidigare har estimerat. Tidigareläggningen av ordern om 5,3 MSEK utgör samtidigt ett positivt tecken i kundrelationen och förväntas stärka omsättningen och kassaflödet under de kommande två kvartalen, medan formningstesterna av titan i dagsläget främst har ett positivt signalvärde. Kostnadsbasen har fortsatt att sänkas och bidrog till ett förbättrat rörelseresultat, men med en kassa om 4,4 MSEK per den 5 november och TO5 out of the money bedöms Cell Impact vara i behov av ytterligare kapital på kort sikt. Framgent blir konverteringen av fler projekt till konkreta orders, liksom Bolagets finansiering, de viktigaste faktorerna att bevaka.
Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av Cell Impact.