Order bekräftar att pipelinen mognar
Cell Impact AB (”Cell Impact” eller ”Bolaget”) har utvecklat den patenterade produktionsteknologin Cell Impact Forming™ för tillverkning av avancerade metallflödesplattor till bränsleceller och elektrolysörer, en kritisk komponent i vätgasbaserade energisystem. Med en projektpipeline om ett flertal aktiva kundprojekt, varav ett antal bedöms närma sig serieproduktionsfas under kommande år, härleds genom en EV/S-multipel om 1,0x applicerad på 2028 års estimerade omsättning om ca 135 MSEK samt diskonteringsränta om 15,5 % ett potentiellt nuvärde per aktie om 0,09 kr (0,21) i ett Base scenario, där revideringen primärt är ett resultat av ett ökat antal aktier från den pågående emissionen.
- Order om 5,3 MSEK validerar tesen i en fortsatt avvaktande marknad
Nettoomsättningen under Q2-26 uppgick till 1,4 MSEK (2,1), motsvarande en minskning om ca 33 % Y-Y. Jämförelsekvartalet innehöll en vidareförsäljning av råmaterial om 1,1 MSEK, varför den underliggande tillväxten var ca 45 % Y-Y, om än från låga nivåer. Nivån illustrerar en fortsatt avvaktande marknad med utdragna ledtider, där kundernas beslut skjuts framåt. Att Cell Impact i slutet av juni erhöll en order om 5,3 MSEK på färdigutvecklade flödesplattor från en långvarig amerikansk kund, med kontinuerliga leveranser under två år från Q3-26, bedöms utgöra en konkret validering av tesen att projektpipelinen successivt mognar mot serieproduktion.
- Emission om 53,6 MSEK ger finansiellt handlingsutrymme
Kassan uppgick till 0,4 MSEK vid utgången av Q2-26 och till 2,9 MSEK per den 4 augusti, efter erhållen bryggfinansiering om 15 MSEK. Företrädesemissionen om ca 53,6 MSEK är säkerställd till ca 75 % genom teckningsförbindelser och garantiåtaganden, varvid kassan vid denna teckningsgrad, efter emissionskostnader och återbetalning av bryggfinansieringen, estimeras uppgå till ca 18,4 MSEK. Vid nuvarande burn rate bedöms detta finansiera verksamheten fram till Q1-27, där genomförda kostnadsbesparingar samt löpande leveranser av den erhållna ordern förväntas dämpa Bolagets burn rate under H2-26. Teckningsoptioner av serie TO5 och TO6 kan stärka kassan ytterligare under Q4-26 och Q1-27, medan uthållig självfinansiering bedöms kräva väsentligt högre volymer.
- Emission och justerade prognoser påverkar värderingen
Mot bakgrund av en fortsatt trög marknadsutveckling och avsaknaden av större genombrottsorders har Analyst Group justerat ned estimaten för projektintäkter och antalet producerade flödesplattor under prognosperioden, varigenom nettoomsättningen år 2028 estimeras till ca 135 MSEK (147), medan kostnadsestimaten i allt väsentligt är oförändrade. Därtill medför den pågående emissionen att antalet aktier, vid en estimerad teckningsgrad om 75 %, ökar till ca 1 218 miljoner (487). Det ökade antalet aktier och justerade prognoser medför en revidering av vårt värderingsintervall till 0,03-0,16 kr (0,06-0,40), där den härledda värderingen i ett Base scenario uppgår till 0,09 kr (0,21).
