SciBase

Validerad plattform och bevisad affärsmodell redo för expansion

SciBase Holding AB (”SciBase” eller ”Bolaget”) utvecklar och kommersialiserar Nevisense, en kliniskt validerad plattform för icke-invasiv huddiagnostik som kombinerar EIS-teknik med AI. Kliniska studier inom hudcancer har visat 97 % sensitivitet vid detektion av malignt melanom och minskat antalet omotiverade biopsier med 34–47 %. Den skalbara affärsmodellen bygger på initial hårdvaruförsäljning med återkommande elektrodintäkter, vilket skapar inlåsningseffekter och operativ hävstång vid ökade volymer. SciBase har vuxit med en CAGR om 34 % (2014–2024), med en gradvis stigande bruttomarginal som uppgår till ca 66 % LTM. Bolaget har etablerat en stark position på den tyska marknaden med över 200 aktiva kunder och en EBIT-marginal >20 %. Detta utgör en språngbräda för expansion på den största marknaden, USA, där etablerad kostnadsersättning är den centrala drivaren för bred adoption. Parallellt breddas plattformen mot diagnostik av hudens barriär, ett område med snabbt växande kliniskt och kommersiellt intresse. Genom en DCF-modell härleds ett motiverat värde om 0,36 kr per aktie, justerat för den planerade företrädesemissionen samt kvittningsemissionen av TO2.

• Kostnadsersättning i USA – kommersiell brytpunkt

USA utgör SciBases största tillväxtmöjlighet, där bred kostnadsersättning är avgörande för kommersiell uppskalning. Efter FDA-godkännande år 2017 och tilldelad CPT-kod år 2021 är Bolaget i slutfasen av arbetet mot en nationell ersättningsstruktur via Medicare, där mindre privata försäkringsbolag förväntas driva den initiala tillväxten. Den hälsoekonomiska studien som nu pågår förväntas färdigställas under Q4-25 och utgöra underlag för ansökan om Local Coverage Determination (LCD) under år 2026. Positivt beslut skulle sänka tröskeln för klinisk adoption och utgöra en strukturell inflektionspunkt i Bolagets tillväxtresa. Med stark klinisk evidens, dokumenterade kostnadsbesparingar och ett erfaret amerikanskt team bedöms förutsättningarna för godkännande som goda, där år 2027 väntas markera inledningen på det kommersiella genombrottet.

• Betydande potential inom hudens barriärfunktion

Under år 2025 ingick SciBase ett samarbets- och licensavtal med amerikanska Castle Biosciences för att utveckla diagnostiska applikationer inom hudens barriärfunktion. Castle, med en omsättning >340 MUSD, och stark finansiell kapacitet samt ett brett nätverk inom dermatologi, är SciBases näst största aktieägare och förväntas finansiera den initiala utvecklings- och kommersialiseringsfasen i USA, där kliniska studier estimeras inledas år 2026. Samarbetet bekräftar Nevisense relevans inom barriärdiagnostik, samtidigt som det illustrerar det växande intresset från större aktörer inom branschen. Från år 2028 estimeras segmentet utgöra en central tillväxtdrivare med betydande strategisk optionalitet inom flera applikationsområden.

• Stundande emission skapar finansiell handlingsfrihet

Bolaget stärker den finansiella flexibiliteten genom en företrädesemission under Q1-26, med TÅ om ca 85 %. Castle avser teckna utöver sin pro rata-andel, vilket bekräftar starkt ägarstöd. Parallellt har ett lån om 20 MSEK från Castle erhållits för att påskynda utbyggnaden av produktionskapaciteten. En kvittningsemission av TO2 planeras även för att eliminera framtida utspädningsöverhäng, om än utan likviditetstillskott.