SciBase Q1-26

Fortsatt starkt momentum i USA

SciBase Holding AB (”SciBase” eller ”Bolaget”) utvecklar och kommersialiserar Nevisense, en kliniskt validerad plattform för icke-invasiv huddiagnostik som kombinerar EIS-teknik med AI. Det första kvartalet år 2026 befäste den pågående förflyttningen mot USA, där en inskickad ansökan om privat kostnadsersättning, tillväxt om 109 % inom hudcancersegmentet och ett växande klinisk fotavtryck bekräftar att den seniora säljorganisationen levererar mätbart kommersiellt genomslag. Parallellt förväntas den första kliniska studien med Castle Biosciences inledas under Q2-26, samtidigt som nya lovande datapunkter inom AD-prediktion successivt validerar plattformens optionalitet inom barriärsegmentet. Med en kassa om 71,3 MSEK estimeras Bolaget vara finansierat till Q1-27, vilket möjliggör fortsatt acceleration mot bred kostnadsersättning i USA och kommersiell uppskalning. Genom en DCF-modell härleds ett motiverat värde om 0,42 kr (0,41) per aktie i ett Base scenario.

• USA accelererar – Tyskland normaliseras

Nettoomsättningen uppgick till 14,3 MSEK (8,9), motsvarande 61 % tillväxt Y-Y och 80 % valutajusterat, något under våra estimat (14,8). USA växte med 109 % valutajusterat inom hudcancersegmentet, medan tyskland mattades av (+5 % Y-Y) efter ett starkt Q4-25. Justerat för Castle-leveranser om ca 3 MSEK och valuta uppgick den underliggande tillväxten till 37 %, drivet av såväl nykundsinflöde som ökad penetration i den installerade basen. Bruttomarginalen om 49,2 % (70,5) understeg våra estimat (61,3), pressad av leveranser till Castle, valutamotvind och ökat guldpris. Den justerade marginalen uppgick till 67,1 % och bedöms normaliseras från H2-26 när Castle-leveranserna slutförs. OPEX om 31,5 MSEK (25,8) kom in marginellt under våra estimat (32,1), medan EBIT-resultatet om -24,5 MSEK (-19,6) understeg våra estimat (-23,0) hänförligt till bruttomarginalavvikelsen.

• Konkreta steg mot bredare kostnadsersättning

Under Q1-26 skickade SciBase in den första formella ansökan om kostnadsersättning till ett ledande privat försäkringsbolag, parallellt med rekryteringen av en dedikerad reimbursement-specialist. Den hälsoekonomiska studien från Q4-25 övergår därmed från evidensbyggande till operativ ersättningsaktivitet, och positiva besked under året har potential att utgöra en strukturell inflektionspunkt genom lägre adoptionströsklar och accelererad förbrukning per klinik. NCCN-inkluderingen och det breddade FDA-godkännandet stärker parallellt det regulatoriska underlaget inför kommande steg i ersättningsprocessen.

• Privat ersättningsbesked bedöms utgöra inflektionspunkt

Vi reviderar ned bruttomarginalen för 2026E till följd av resterande Castle-leveranser om ca 4 MSEK som estimeras intäktsföras under Q2-26, varefter en gradvis återhämtning estimeras under H2-26 när Castle-leveranserna fasas ut. Utfallet på den inskickade ansökan om privat kostnadsersättning bedöms utgöra årets centrala värdedrivare, där ett positivt besked har potential att skapa spridningseffekter till övriga privata aktörer och stärka referensvärdet inför kommande Medicare-process.