Breddad affär motiverar omvärdering
DevPort AB (”DevPort” eller ”Bolaget”) har under de senaste åren pressats av en lågkonjunktur med svag investeringsvilja bland Bolagets kunder, särskilt inom fordonsindustrin. Samtidigt har intäkterna diversifierats mot försvar, energi och övrig tillverkande verksamhet, vilket medför att DevPort nu förväntas växa från en breddad intäktsbas, med minskade svängningar över konjunkturcykler som följd. Med en långsiktig historik av god tillväxt och lönsamhet, starka kundrelationer samt en anpassad organisation efter marknadsläget estimeras Bolaget vända utvecklingen och stärka lönsamheten under kommande år. För år 2028 estimeras ett EBIT-resultat om 18,4 MSEK och baserat på en antagen EV/EBIT-multipel om 8x, härleds ett potentiellt nuvärde om 14,1 kr per aktie i ett Base scenario.
- Uppnått diversifieringsmål väntas driva en omvärdering
Analyst Group bedömer att marknaden alltjämt prissätter DevPort som ett bolag med ensidig exponering mot fordonsindustrin, samtidigt som affären successivt har diversifierats. Under H1-26 uppnåddes Bolagets långsiktiga mål om att minst 40 % av omsättningen ska härröra från branscher utanför fordonsindustrin, då andelen uppgick till 42 %, med försvar och energi som strukturella tillväxtområden. Diversifieringen bedöms bidra till lägre risk och jämnare intäkter över en konjunkturcykel, och i takt med att den breddade affären synliggörs i utfallen anser Analyst Group att diskrepansen mellan marknadens bild och den faktiska intäktsmixen kan driva en omvärdering av aktien.
- Lönsamheten förväntas fortsätta stärkas
DevPorts resultat har pressats av en utdragen lågkonjunktur med svag investeringsvilja, i synnerhet inom fordonsindustrin. I takt med att kundernas investeringsvilja förväntas stärkas, med ett fortsatt momentum inom försvar och energi, bedöms DevPort kunna teckna nya kontrakt till aktuella marknadsmässiga villkor, varigenom omsättningen per sysselsatt gradvis förväntas stiga. Detta, i kombination med en anpassad och mer effektiv kostnadsbas, estimeras vända rörelseresultatet om -12,1 MSEK år 2026 till 27,2 MSEK år 2029, med en successivt stärkt lönsamhet under prognosperioden.
- Stark balansräkning och kapitallätt modell
DevPort har en stark finansiell ställning med en nettokassa exkl. leasing om 29,6 MSEK, samtidigt som en kapitallätt affärsmodell med lågt investeringsbehov medför en god kassa-konvertering. Kassan och de kassaflöden som estimeras genereras skapar utrymme för såväl kompletterande förvärv, vilket Bolaget har genomfört historiskt, som utdelning till aktieägarna. På 2028 års estimat handlas DevPort till EV/EBIT 3,3x, vilket enligt Analyst Group framstår som attraktivt givet Bolagets diversifierade affär, starka kundrelationer samt kassakonvertering. De främsta riskerna utgörs av en utebliven återhämtning inom fordonsindustrin samt en kvarvarande kund-koncentration.
