Formar framtidens vätgasekonomi

Cell Impact AB (”Cell Impact” eller ”Bolaget”) har utvecklat den patenterade produktionsteknologin Cell Impact Forming™ för tillverkning av avancerade metallflödesplattor till bränsleceller och elektrolysörer, en kritisk komponent i vätgasbaserade energisystem. Med en projektpipeline om ett tjugotal aktiva kundprojekt, varav flertalet bedöms närma sig serieproduktionsfas under åren 2027–2028, samt samarbetsavtalet med Krause Automation som validerar teknologin, härleds genom en EV/S-multipel om 1,0x applicerad på 2028 års estimerade omsättning om ca 147 MSEK samt diskonteringsränta om 15,8 % ett potentiellt nuvärde per aktie om 0,21 kr i ett Base scenario.

• Patenterad formningsteknologi med konkurrensfördelar

Cell Impact Forming™ är en högkinetisk, helt torr och skalbar formningsprocess som möjliggör tillverkning av mycket tunna metallflödesplattor med en cykeltid ned mot en bipolär platta per sekund. Jämfört med konventionell progressiv formning reduceras verktygskostnaden med upp till 50 %, samtidigt som behovet av smörjmedel och vattenintensiv rengöring elimineras. Den globalt patenterade teknologin, kompletterad av kapapplikationen Cell Impact Cutting mot mogna industrisegment, utgör en tydlig inträdesbarriär och bedöms utgöra Cell Impacts viktigaste konkurrensfördel.

• Närmar sig övergång till serieproduktion

Cell Impact driver för närvarande ett tjugotal aktiva kundprojekt i olika utvecklingsfaser, från simulering och designoptimering till verktygstillverkning och prototypproduktion. I takt med att kunderna investerar i kundspecifika verktyg och plattdesigner tilltar switching costs genom varje projektfas, vilket skapar inlåsningseffekter inför övergången till kontinuerlig serieproduktion. Givet att Bolaget drivit flertalet projekt under flera år, bedöms flera projekt närma sig serieproduktionsfas under åren 2027–2028, vilket estimeras generera snabb omsättningsökning och därmed förbättrat resultat.

• Samarbete med Krause Automation validerar teknologin

Samarbetsavtalet med Krause Automation (f.d. thyssenkrupp Automation Engineering) avser gemensam marknadsbearbetning och teknisk utveckling. Att en väletablerad aktör som Kra-use Automation ingår ett strategiskt samarbete bedöms utgöra en stark teknologivalidering och förväntas stärka Cell Impacts positionering i upphandlingsprocesser mot större OEM-kunder, något som sammantaget bedöms accelerera kommersialiseringstakten under prognosperioden.

• Ytterligare projektförseningar utgör den primära risken

Den globala vätgasmarknaden har under åren 2024–2025 präglats av politisk osäkerhet kring klimatsubventioner, vilket resulterat i senarelagda kundprojekt och förskjutna investeringsbeslut. Risken att kundprojekt fortsätter att försenas bedöms vara den enskilt största osäkerhetsfaktorn, då det skulle förskjuta övergången till serieproduktion och därmed aktualisera ytterligare externt kapitalbehov.